在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银(yín)行4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单)资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年(nián)区(qū)间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济(jì)学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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