本(běn)周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美(měi)联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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