在股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益(yì)一(yī)年定期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金88是不是质数，79是质数吗投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投资策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的(de)布局，避(bì)免(miǎn)单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现(x88是不是质数，79是质数吗iàn)不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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