当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美(měi)国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂(碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗zhī)板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗油产地(dì)累库情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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