射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(y衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗uán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入(rù)了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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