大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和(hé)旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没(méi)有造成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题(tí)行情诱(yòu)发(fā)的(de)过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归(guī)理性，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布(bù)局(jú)医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩(jì)低(dī)迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，子集是什么意思，非空真子集是什么意思低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)子集是什么意思，非空真子集是什么意思器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出现了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持续太(tài)久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能(néng)已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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