2022年是国内实施“双碳(tàn)战略”的(de)攻(gōng)坚之年，作(zuò)为新能源的重点领域，光(guāng)伏(fú)设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在政策扶(fú)持和行业(yè)高成长性背景下，上市(shì)企业产量(liàng)不断扩大(dà)，营(yíng)收、归母净利(lì)润不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业内(nèi)上中(zhōng)下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院的数据显示(shì)，光(guāng)伏设备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下游的光伏加(jiā)工设备、逆变(biàn)器、光(guāng)伏辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件。利(lì)润(rùn)结构整体呈现(xiàn)金字塔结构，上游板块处(chù)于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅(guī)料硅(guī)片价格下行预期增加，结合对(duì)企业经营数(shù)据变化(huà)的分(fēn)析，可(kě)以看出：光伏设备的(de)上游(yóu)将(jiāng)迎来降价与(yǔ)去库(kù)存阶段，这对于中下游企(qǐ)业来说意味着原材料成(chéng)本(běn)得到(dào)控制，利于企(qǐ)业经营能力(lì)提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润(rùn)增(zēng)长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁能源重要方向的(de)光伏设备，市场加大(dà)对上市(shì)公(gōng)司的扶持(chí)力度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年(nián)获得的政府(fǔ)补助(zhù)较2021年增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持背后，与(yǔ)之同步(bù)的是上市企业(yè)经营规模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产(chǎn)量方面来看，根(gēn)据国(guó)家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增(zēng)长58.8％。可以看出(chū)，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设备行业实现归母净(jìng)利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别(bié)为(wèi)8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安(ān)彩高(gāo)科等9家企(qǐ)业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭(xù)股份2022年实(shí)现(xiàn)归母净利润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业第2。公(gōng)司(sī)在去(qù)年电(diàn)池片(piàn)环节尤其是大尺寸电池处于供(gōng)不应求的状态，年内累计实现电池(chí)销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛(máo)利率分析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现的结果参差(chà)不齐(qí)，上游硅料硅(guī)片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板(bǎn)块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅料硅片(piàn)2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块(kuài)中毛利率(lǜ)第(dì)2低，仅高(gāo)过光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛(máo)利率最高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅(guī)料硅(guī)片板块(kuài)毛(máo)利率较快提升，首先是源于供不应求背景(jǐng)下的(de)涨价。作为(wèi)光伏设备行业的(de)原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可(kě)以形(xíng)容其为“卖铲人(rén)”。2022全年(nián)虽然硅片价(jià)格波(bō)动巨大，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格依然处于高位。特别是(shì)上半年硅片(piàn)价格(gé)持续高位(wèi)运(yùn)行(xíng)，硅片需(xū)求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与(yǔ)硅(guī)料企业签订巨额订单，提前完(wán)成(chéng)备货(huò)。

　　上游的头部企业(yè)代表之一(yī)通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相(xiāng)关产品持续扩(kuò)产，价格同比(bǐ)上涨显著，进(jìn)而带动(dòng)毛(máo)利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒(lěi中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗)高，深(shēn)耕该领域(yù)的企业(yè)容易形(xíng)成规(guī)模(mó)效应(yīng)。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业绩均呈现(xiàn)爆发(fā)式增长，平(píng)均(jūn)归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速(sù)为172％，特别是(shì)大全能源2022年(nián)归母净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归(guī)母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业(yè)归(guī)母净利(lì)润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年(nián)总共实(shí)现归母(mǔ)净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备(bèi)行(xíng)业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营情况

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗g>光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商(shāng)较多，企(qǐ)业间竞争激烈(liè)。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块(kuài)2022年毛利(lì)率呈现下(xià)行(xíng)趋势，45家企业(yè)平(píng)均毛利(lì)率(lǜ)下(xià)滑(huá)0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况(kuàng)。上游(yóu)硅(guī)料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下(xià)游45家企业(yè)2022年归母净(jìng)利(lì)润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利(lì)率数据来看，中(zhōng)下游领域的光伏加工设备和(hé)逆(nì)变(biàn)器毛(máo)利(lì)率3年来基本持(chí)平，而(ér)光伏(fú)辅材和(hé)光伏电池(chí)组件毛利率下滑(huá)明显(xiǎn)，特别是光伏(fú)电池组件成为(wèi)毛利(lì)率最低(dī)的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同(tóng)板块的(de)毛利率情况

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光(guāng)伏(fú)电池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业(yè)隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块(kuài)涵盖18家企业，企业(yè)数(shù)量较多竞(jìng)争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平(píng)均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于(yú)原材(cái)料涨价等因(yīn)素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利(lì)率下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆变器板(bǎn)块(kuài)有6家企业，数量相对较少，板块(kuài)整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙头(tóu)，阳光(guāng)电源2022年毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司去(qù)年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主流市场(chǎng)占(zhàn)有率(lǜ)第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度(dù)放慢，中下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下(xià)半年(nián)硅料硅(guī)片(piàn)价格自高位走出(chū)下行(xíng)趋(qū)势，行(xíng)业格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数(shù)据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据(jù)中(zhōng)国有色金(jīn)属工业协会硅业分会公布的最新数(shù)据(jù)，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数据也可看(kàn)出硅片价格下(xià)跌(diē)对上游(yóu)公司盈利的(de)影响。今(jīn)年(nián)一季度，大全(quán)能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比2022年同期增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今(jīn)年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率数据(jù)发(fā)现，无论(lùn)是环比还是(shì)同比(bǐ)，相较而(ér)言都有明显(xiǎn)下行(xíng)趋(qū)势，说明当前有库(kù)存(cún)积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一(yī)季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅(guī)料硅片(piàn)企业存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业(yè)人(rén)士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期供过于求(qiú)的局面，在清理(lǐ)库存的阶(jiē)段下，硅片价格(gé)还(hái)有进一步下行空间。这对于光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏加工设备等对中下游(yóu)板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控(kòng)制(zhì)原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营(yíng)收(shōu)率等(děng)有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗