国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗ng)在与其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印(yìn)证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美(měi)银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济(jì)的(de)回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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