金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金(jīn)约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引(yǐn)入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元(yuán)，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还>

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助(zhù)下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男(nán)足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二(èr)季(jì)度(dù)上(shàng)市公司(sī)业绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道(dào)重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还)到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待。

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