5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易(yì)日(rì)即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市(shì)场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不(bù)过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同日创下(xià)年内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港(gǎng)股市场(chǎng)波动下(xià)跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰分析系(xì)受多个因素(sù)影响。一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的(de)债务违约风险也对(duì)市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对(duì)于(yú)国内(nèi)科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏p>

　　诺德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股近期波(bō)动较大主要(yào)有基本面以及资(zī)金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市(shì)场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到由(yóu)于(yú)线下(xià)场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出(chū)现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持(chí)续走弱(ruò)，近期(qī)跌破(pò)7的(de)关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更(gèng)长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个(gè)过(guò)程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动(dòng)性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有机会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸(xī)引(yǐn)力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关(guān)注的方向，例(lì)如(rú)恒生(shēng)科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能(néng)调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”<泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏/p>

　　投资建议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资(zī)者通过定(dìng)投分散(sàn)参与(yǔ)，较(jiào)好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为(wèi)全(quán)球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了(le)中(zhōng)美股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)或利(lì)好科技(jì)相关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内医药(yào)领域(yù)长期具备相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上行。因为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回(huí)暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发(fā)展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构(gòu)和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的(de)国(guó)际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或(huò)是(shì)震荡行情，投(tóu)资(zī)者可(kě)以关(guān)注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济(jì)下(xià)滑比预(yù)期(qī)更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可(kě)以先重点关注运(yùn)营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多(duō)关注互(hù)联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多(duō)关注个(gè)股的(de)性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场具(jù)备一定的投资性价(jià)比，当前估(gū)值水平仍然位于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基本面角度(dù)来(lái)说，他们(men)认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态(tài)势，当(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看随着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽(suī)在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民(mín)币(bì)汇率的压(yā)力也(yě)会逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药(yào)等(děng)板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资(zī)人(rén)可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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