财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组成的(de)委员会一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了上(shàng)述决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信英(斯文斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说yīng)镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机(jī)者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优(yōu)先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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