随(suí)着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列(liè)首(shǒu)位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科(kē)瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估(gū)值(zhí)被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出(300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工研(yán)究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持(chí)前(qián)三(sān)则是(shì)交银定期(qī)支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的(de)判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再(zài)平(píng)衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价(jià)值和(hé)价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金(jīn)的权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作(zuò)上围(wéi)绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国(guó)产替代的(de)科(kē)技(jì)制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票(piào)价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年(nián)基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益(yì)来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的(de)生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替(tì)代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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