尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口，若(ruò)参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AI起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口GC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

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　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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