自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经理对后(hòu)市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行(x春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句íng)业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重(春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一(yī)点是(shì)，投资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们(men)会参考全(quán)球(qiú)产业升(shēng)级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也(yě)通常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四(sì)季度(dù)末的(de)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为(wèi)代表的(de)高端制造业(yè)资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的(de)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市(shì)场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持(chí)续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当(dāng)下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本面一般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重要的其(qí)实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的(de)不断学(xué)习(xí)、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的(de)社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良好收(shōu)益。

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