“非(fēi)农(nóng)之夜”不平静！

　　6月2日，美(měi)国劳(láo)工部数据显示(shì)，美国(guó)5月(yuè)非(fēi)农新增就业33.9万人，几乎是估(gū)计中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增(zēng)幅(fú)。5月失(shī)业率为3.7％，高于前值(zhí)3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新(xīn)高。

　　非(fēi)农就业数据公布(bù)后(hòu)，美国国债价格(gé)盘中跳水，收益率拉升，对利率前(qián)景更(gèng)敏感的(de)两年期(qī)美债收益率日内升幅扩大到10个基(jī)点以(yǐ)上(shàng)；美元指数(shù)迅速转(zhuǎn)涨，摆(bǎi)脱两周低位。互换合约定价显示，投资者预期的(de)美联储7月加息几(jǐ)率增(zēng)加，预(yù)计未来两次会(huì)议期间将加息25个基(jī)点，6月加息的几率不到50％。

　　三大(dà)美国(guó)股指集(jí)体高(gāo)开(kāi)，早盘均曾(céng)涨超(chāo)1％，午盘刷新(xīn)日高时，道(dào)琼斯工(gōng)业(yè)平均(jūn)指(zhǐ)数(shù)涨超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达(dá)克综合指数涨近1.2％。 最(zuì)终(zhōng)，三(sān)大指数连续两日(rì)集体收涨。

　　道(dào)指收(shōu)涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创去年(nián)11月30日鲍威尔讲话暗示12月放(fàng)缓加息当天以来(lái)最大(dà)收盘(pán)涨幅 报33762.76点，创5月1日以(yǐ)来(lái)收盘新(xīn)高。标(biāo)普收涨1.45％，创5月5日苹(píng)果一季报(bào)公布次日以来最大(dà)涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普均创(chuàng)去年4月以来收盘新高。

　　国(guó)际(jì)原油盘中涨近3％，美油继续脱离(lí)两个月(yuè)低谷，但未能抹(mǒ)平(píng)全周(zhōu)跌幅，和布(bù)油均三(sān)周来(lái)首(shǒu)次累(lèi)跌，市场(chǎng)焦点(diǎn)转向本周末(mò)的OPEC+会议。黄(huáng)金在美元和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)反(fǎn)弹的打击下持续下(xià)行(xíng)，创两周多来最差单日表现。

　　东证衍(yǎn)生(shēng)品研究院分析(xī)师(shī)徐颖表示，就(jiù)5月新增就业人数而(ér)言(yán)，美国劳(láo)动(dòng)力(lì)市场存在(zài)韧性。可以看到，5月美(měi)国非农(nóng)新增就业33.9万人，好于(yú)市场预(yù)期的19万人，同时(shí)4月非农从(cóng)25.3万上(shàng)修(xiū)至25.4万，3月非农从16.5万上(shàng)修至21.7万，4月和3月合计上修9.3万(wàn)人，2023年(nián)至今平均每月(yuè)新增就业(yè)31.4万。

　　具体来看，5月(yuè)新增就(jiù)业(yè)主要集中在教育与医疗（+9.7万）、休(xiū)闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以(yǐ)及政府部门(mén)（+5.6万），信息行业(yè)就业人数减少，私人(rén)服务行业整体表现好于4月，生产部(bù)门就业稳定，建筑业表现亮眼(yǎn)，与(yǔ)近期房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)的反弹一致，建筑业新增就业(yè)2.5万(wàn)人，制造业中非耐用品(pǐn)生产连(lián)续三个月(yuè)就业(yè)人数减少，与制造业目前持(chí)续收缩的状态吻(wěn)合。同(tóng)时她指出，5月非农就业(yè)报告也显示(shì)出就(jiù)业市(shì)场边际降温的(de)更多迹象(xiàng)，5月失业人(rén)数增加44万(wàn)至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市场(chǎng)预期的3.5％。后(hòu)续随着各行业裁员人数(shù)的增加，失业率预(yù)计会继续回升，但3.5％的失业(yè)率水平基本是60年代以来的最低水平，在失业率回升至4％之前，预计(jì)还不会引(yǐn)发市场和官方的明(míng)显担忧。

　　此外，劳(láo)动参与率稳定在62.6％，4月职位空缺(quē)数量回升(shēng)，就业市(shì)场供需矛盾(dùn)仍在，但随着需(xū)求降温，已(yǐ)经(jīng)有所缓解，体现(xiàn)为工资上涨压力开(kāi)始降温，5月(yuè)工资(zī)增(zēng)速环比回落(luò)至0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低于市场预期，工资对通胀的助推(tuī)作(zuò)用缓解后(hòu)，核(hé)心通胀压力减弱(ruò)，美(měi)联(lián)储进(jìn)一步加息(xī)的必要性降(jiàng)低。

　　她表示，美联储6月(yuè)利(lì)率(lǜ)会议“按兵不动”是大(dà)概率(lǜ)事件，还需要关(guān)注后续公布(bù)的(de)5月美国通胀数据，当前的就业(yè)市场状态可以(yǐ)支撑(chēng)在通胀(zhàng)压(yā)力较(jiào)大时继续加息。美联储(chǔ)利率会议落地前，市场步入振荡盘(pán)整状态，预计美元(yuán)指数在(zài)105附(fù)近(jìn)偏强运行(xíng)，随(suí)着美国(guó)政府债务上(shàng)限问题落地，美债收益率风险(xiǎn)偏向上行，预计国(guó)际金价(jià)在1950美(měi)元/盎(àng)司附近筑底。

　　又(yòu)有变数？欧(ōu)佩克+可能会进(jìn)一步减产

　　据消(xiāo)息(xī)人士声(shēng)称，在周日（6月(yuè)4日）的(de)部长级会议上，欧(ōu)佩克(kè)+可(kě)能(néng)会宣布进一步减产，以提振(zhèn)原油(yóu)价格。

　　据悉，可能的选项之一是额外减产(chǎn)约100万桶/日(rì)。而此前有报道称，欧佩克+不太可能在会议上(shàng)决定进一步(bù)削(xuē)减石油产能(néng)。

　　虚(xū)虚实(shí)实的消息意(yì)味着更多的不确(què)定(dìng)性，结果(guǒ)仍然不(bù)明朗。眼(yǎn)下欧佩克(kè)+面(miàn)临诸多挑(tiāo)战，不仅成180kg等于多少斤 180kg等于多少磅员国之(zhī)间相互争吵(chǎo)，美国、加拿大和巴西等国(guó)家还在蚕食该(gāi)集团的市场份额，这(zhè)也让分析师(shī)们左(zuǒ)右(yòu)为难。

　　随着经济前景的恶化(huà)，欧(ōu)佩(pèi)克+成(chéng)员国在4月份承诺，从(cóng)5月份开始(shǐ)自愿减产，不过这些行动(dòng)都(dōu)未(wèi)能止住油(yóu)价的下跌势头。

　　上周，沙特能源大臣威胁要进一(yī)步减产(chǎn)，他告诫投机者要“当心”。两天后(hòu)，俄罗斯副总(zǒng)理诺瓦克(kè)则与(yǔ)沙(shā)特(tè)能源大臣唱了反调，这位俄罗(luó)斯官员(yuán)表示(shì)，他认为欧佩克(kè)+本周末不可能减(jiǎn)产，布伦特油价可能会在年底(dǐ)前自行回升至(zhì)每桶80美元。

　　数(shù)据和分(fēn)析公司OANDA的高级(jí)市场分析师Edward Moya表(biǎo)示：“没(méi)有人(rén)想在欧佩克+会(huì)议之前做空原(yuán)油，交易员永远不应(yīng)该低估(gū)沙特在欧(ōu)佩克+会议期间(jiān)采取行动的可能。”

　　伊拉(lā)克石(shí)油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克(kè)+希望维持石(shí)油市场稳定，我们(men)将(jiāng)毫不(bù)犹豫地做(zuò)出任何(hé)决定，以(yǐ)使市场更加(jiā)平(píng)衡。他似乎支持(chí)进一(yī)步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师认为，进一(yī)步减产的(de)可(kě)能性为40％。他们(men)写(xiě)道：“各(gè)国石油部长们决心避免重蹈2008年(nián)的覆辙，当(dāng)时(shí)全球经(jīng)济和金融稳定突(tū)然崩溃，导致原油(yóu)价(jià)格在(zài)六个月内(nèi)从逾140美(měi)元跌至35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲突期间，乌(wū)克兰不会成为北约成(chéng)员！

　　当地时(shí)间6月2日，乌克(kè)兰总统泽连斯基在与爱沙(shā)尼亚总统的联(lián)合新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，在俄乌(wū)冲突进行期间(jiān)，乌(wū)克兰不(bù)会成(chéng)为北约成(chéng)员。泽连斯基说，不(bù)是因为不想，而是因为目前很难。乌克兰只是希(xī)望(wàng)北约合作伙伴听到声音，这一点非常重要。

　　同时，他指(zhǐ)出，乌克兰在成为(wèi)北约成员国之前需要更多安全保障，乌克兰需要把这些保(bǎo)障都写(xiě)在纸上，直到(dào)乌克兰(lán)能真正获得(dé)安(ān)全保证，有资格(gé)成为(wèi)北约成员。

　　据参考(kǎo)消息援引俄(é)新社莫斯科5月(yuè)31日报道，英(yīng)国《金融时报(bào)》援引知(zhī)情人士的(de)话报道称，乌克兰总统泽连斯基向北约各国领导人(rén)明确表示(shì)，除非(fēi)向(xiàng)基辅提供加入北约的路线(xiàn)图，否(fǒu)则(zé)他将不(bù)会出席7月举行的维尔(ěr)纽斯峰会。此外，泽连斯基(jī)6月1日在(zài)访问摩尔多瓦时表示，乌克兰已经(jīng)做好(hǎo)了加入北(běi)约的(de)准备，基辅正在等待北约接纳乌克兰。

　　对乌克(kè)兰近期(qī)加入北约一事，法国(guó)、德国等北约国家持反对意见(jiàn)。

　　德国国外长贝尔伯克当(dāng)地时间6月1日在(zài)奥斯陆参加北约外长(zhǎng)会期间(jiān)表(biǎo)示，德国(guó)不认(rèn)为北约应该在近期内接(jiē)纳(nà)乌克兰。此外，包括法国在内的其他(tā)一些北约(yuē)成员国也不希望乌克兰迅速成(chéng)为北(běi)约成员国，而只是希(xī)望(wàng)为乌克兰(lán)提供安(ān)全保障。

　　进入6月(yuè)，在(zài)宏观市场(chǎng)情绪回暖影(yǐng)响(xiǎng)下，大(dà)宗商(shāng)品市场出(c180kg等于多少斤 180kg等于多少磅hū)现普(pǔ)涨行情。从海(hǎi)外(wài)宏观层(céng)面来看，美国债务上限危机“闹(nào)剧”落(luò)幕，美(měi)国参(cān)议院通过债务上限法案，暂时取消了政(zhèng)府31.4万亿(yì)美元的债务(wù)上(shàng)限，避免(miǎn)了可能出现(xiàn)的美国有史以来首(shǒu)次违(wéi)约，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪消退。同(tóng)时(shí)在美(měi)联(lián)储本月会(huì)议或暂(zàn)停加息的预期推(tuī)动下，美元指数回落至一(yī)周低点(diǎn)，对风险资(zī)产(chǎn)的压制减弱。

　　国内方面(miàn)，中国5月财新PMI重返50上方，好于(yú)预期的数据改善了市(shì)场情绪，同时市场也(yě)在翘(qiào)首等(děng)待(dài)新一轮(lún)稳增长政策的出台。

　　天胶价(jià)格重返万二关口(kǒu)

　　周五，在(zài)市场情(qíng)绪(xù)回暖的(de)带动下，天(tiān)然橡胶期(qī)货价(jià)格回(huí)升。截(jié)至(zhì)收盘，天然橡胶(jiāo)期(qī)货(huò)主力合约(yuē)站上12000元/吨的整数关口(kǒu)。纵观本周，沪胶(jiāo)期货主力价格(gé)表现(xiàn)振荡微升(shēng)，周度收(shōu)涨1.05％。整体来看，本周(zhōu)国内天胶市(shì)场利好支撑(chēng)疲软，胶价维持宽幅(fú)振(zhèn)荡格局(jú)。

　　可以看(kàn)到，近两个月以(yǐ)来，天然橡胶市场(chǎng)消息比(bǐ)较热闹，前有(yǒu)云南旱灾消息(xī)发酵，后有收储传闻，然而天然橡胶期价终(zhōng)究支撑不力，逐(zhú)步(bù)归(guī)于平(píng)静。从整个5月行情(qíng)来(lái)看(kàn)，生意社指出(chū)，5月(yuè)天然橡胶行情(qíng)上半月上行，下半(bàn)月回(huí)调，全月(yuè)呈倒“V形”走势。生意社商品行情分析(xī)系统监测显示(shì)，5月沪胶持续(xù)小(xiǎo)幅波(bō)动，12000元(yuán)/吨点位(wèi)轻易被(bèi)破，行情维持偏弱(ruò)振荡(dàng)。综合来(lái)看，5月天然橡(xiàng)胶盘(pán)面微涨1.04％，行情(qíng)短期(qī)受(shòu)消息提振(zhèn)有小幅上行(xíng)，但市场(chǎng)供多需少，终究无力支撑，上行态(tài)势转而向下。

　　五(wǔ)一假期归来，市(shì)场传言称国储今年将收储10万吨天然橡胶新胶，天胶(jiāo)价(jià)格应声上(shàng)涨，影(yǐng)响持续(xù)多日(rì)。直(zhí)至5月月中，收(shōu)储传闻(wén)叠加产区降雨，市场氛围再(zài)次提升，沪胶突破12300元/吨，国产全(quán)乳(rǔ)现(xiàn)货胶主流报价至11880元/吨(dūn)。而后该消息始终未得到证(zhèng)实，市场影(yǐng)180kg等于多少斤 180kg等于多少磅响(xiǎng)逐(zhú)步消失匿迹(jì)。

　　可以(yǐ)看到，继此前(qián)云南(nán)干(gàn)旱传闻(wén)发酵后(hòu)，5月(yuè)以收储为核心(xīn)展(zhǎn)开的新一季(jì)交(jiāo)割品博弈仍然激烈(liè)。中信建投期货能化分析师童(tóng)长征(zhēng)表(biǎo)示，天然橡胶此轮的上(shàng)涨(zhǎng)与下跌，与收(shōu)储这一传闻(wén)息(xī)息相关(guān)。他指(zhǐ)出，国储(chǔ)收(shōu)储的政(zhèng)治(zhì)、战略意义大于经济意义(yì)，橡(xiàng)胶与石(shí)油、钢铁、煤炭并称为四大(dà)工(gōng)业原料，是关(guān)系国(guó)计民生、国防安全的重(zhòng)要战略物(wù)资。毫无(wú)疑问(wèn)的是，对于全(quán)球来说，天然橡(xiàng)胶是严重过剩的(de)。但要(yào)考(kǎo)虑到一个事实：中(zhōng)国的天然橡胶的自(zì)给率不足20％，高(gāo)度依赖进口。从中国本(běn)身的天然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)来说，是(shì)供不应求的。因(yīn)此，在当前诡(guǐ)谲多变的(de)国际政治格局中，对天然橡(xiàng)胶的储(chǔ)备其实是(shì)有很高的必(bì)要性。

　　“此前橡胶收储传闻(wén)的收储(chǔ)量为10万(wàn)吨，收储(chǔ)的对象(xiàng)是国产全乳胶（即期货(huò)交割(gē)品）。10万(wàn)吨的量相对(duì)于(yú)整个天(tiān)然橡胶(jiāo)的年(nián)产量(liàng)来(lái)说非常小，不过才占0.7％，即便对(duì)中国全年的消费量来说也只占1.7％。从(cóng)这个角(jiǎo)度来说，对天(tiān)然橡胶整体的(de)供(gōng)求(qiú)几无(wú)影响。但是如(rú)果收储的对象是交割品的话，性质就不同了。因为目前全年国产全乳的(de)最大产量(liàng)不过(guò)30万吨（去年(nián)仅17万吨(dūn)，今年(nián)估计在20万—25万吨），那么(me)收储的量其实占到相(xiāng)当全年(nián)交割(gē)品产量的(de)1/3—1/2，这是非常大的一个比例。”在(zài)童长征看来，如果国储(chǔ)轮储橡胶事件成立，根据交割(gē)品(pǐn)的供求(qiú)判(pàn)断(duàn)影(yǐng)响，再(zài)结合(hé)历(lì)史(shǐ)上收储(chǔ)的影响，RU的价格有可能会(huì)更上(shàng)一层楼(lóu)。但是，由(yóu)于(yú)整个事件的进程会非常缓慢，价格的反应不会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基本面难言乐观

　　进入6月，伴随着物候条(tiáo)件的改变(biàn)，产区全(quán)面开割上量(liàng)，橡胶供应旺季(jì)到来(lái)，然而天胶下游需(xū)求并未有趋(qū)势(shì)性改(gǎi)善，胶价上涨动(dòng)能驱动依(yī)旧缺(quē)乏。

　　国投安信(xìn)期货能化分析师胡华钎告诉记者，目前全球天然(rán)橡胶供(gōng)应进(jìn)入季节性的增(zēng)产(chǎn)期，中国云南天(tiān)然(rán)橡胶产区加速恢复开(kāi)割，预计(jì)6月中旬全(quán)面(miàn)开割，海(hǎi)南产(chǎn)区已(yǐ)经全面开割，海(hǎi)外越(yuè)南天然(rán)橡(xiàng)胶产区(qū)也全面开割，目前主要产胶国(guó)产区逐渐进入雨季，物(wù)候条(tiáo)件已经由差(chà)变好。但是由于目前天然橡胶上游原料价格相对偏低，胶农割胶(jiāo)积极性不高，加(jiā)工厂利润也偏低，工厂加工积极(jí)性也(yě)不高(gāo)。

　　大地期货橡胶研究员唐逸表示，后(hòu)续(xù)橡胶供应端将(jiāng)逐步恢(huī)复正常，产量逐渐(jiàn)增加(jiā)。目前云南产区大面积(jī)开割，预计后市仍(réng)有较多降雨，干旱情况已得到缓解。海南日收胶量在3500—4000吨(dūn)/天(tiān)，供应相对正常。泰国(guó)东北部产区逐步上量，南部(bù)产出仍(réng)在低位，本周以及下周预计雨(yǔ)水较多。越南、柬埔寨产区(qū)已大(dà)面(miàn)积(jī)开割(gē)，原料(liào)数量逐步增加(jiā)。同(tóng)时根(gēn)据(jù)历史降雨数据来看，厄尔(ěr)尼(ní)诺现象(xiàng)下(xià)橡胶产区降雨(yǔ)量虽然处于历史(shǐ)均值(zhí)以下的概率较高，但由于季节性的(de)因素，降雨(yǔ)绝对数(shù)量(liàng)仍然(rán)能够保证。因(yīn)此(cǐ)，他预计后市“厄尔尼诺”现(xiàn)象不会(huì)是引(yǐn)发行情上涨的主(zhǔ)要因素(sù)。

　　从需(xū)求端来看(kàn)，东证衍生品研究院能化高(gāo)级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外贸订(dìng)单量较为充足，对开工率形成一定支撑(chēng)，加上(shàng)轮胎(tāi)用原料(liào)价格处于低(dī)位，轮(lún)胎厂家(jiā)开工(gōng)积极性(xìng)尚可(kě)。而内销(xiāo)市场需求表现(xiàn)依然(rán)偏弱，各层级(jí)经销商仍以消耗前期库存(cún)为主，对后市(shì)较为悲观(guān)、谨慎补货。

　　隆众资讯(xùn)最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，目前下游外贸订单(dān)充足，加(jiā)之内销(xiāo)订单(dān)缺货现(xiàn)象仍存(cún)，企业排(pái)产积(jī)极性不减。半(bàn)钢胎样(yàng)本企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢(gāng)胎厂开工小降，个别企业因内销(xiāo)出货压力加大，为控制成(chéng)品库存压力，存适度(dù)降负(fù)现象，全钢(gāng)胎样(yàng)本企(qǐ)业产能利(lì)用率为66.34％，环(huán)比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看，胡华(huá)钎认为(wèi)，目前天(tiān)然(rán)橡胶基本面(miàn)处于供需两(liǎng)弱的格(gé)局中，尤其是下游需求分歧(qí)较(jiào)大(dà)。“主要是不同的市场(chǎng)主体预期不同，但是整体来说(shuō)此前市场对今(jīn)年的预期过高。从下游轮胎行业来看，今(jīn)年以来国内轮胎开工、产量和出口同比数据还是不错(cuò)的，反映国(guó)内实际需求(qiú)并不差。但是从(cóng)汽车行(xíng)业来看，由(yóu)于汽车刺(cì)激政(zhèng)策退出，今(jīn)年国内汽车市(shì)场相对(duì)疲软(ruǎn)，价(jià)格战等负面消息较多，市场总体上偏(piān)悲观(guān)。此(cǐ)外，青岛地区天(tiān)然(rán)橡胶现货库存持续攀升，有(yǒu)些(xiē)人认为是国内需求不行，但(dàn)是其实是(shì)进口过(guò)多导致(zhì)的。”

　　在(zài)胡华钎看来，目前(qián)主要还是宏观面(miàn)主导胶价走势，一方面(miàn)中国(guó)经济复(fù)苏进程、人民币汇率波动；另一(yī)方面(miàn)美(měi)联储(chǔ)加息进程(chéng)，以及美国(guó)银行危(wēi)机和(hé)美债上限问题等。看向下半年，他认为天然(rán)橡胶基(jī)本(běn)面仍然(rán)缺乏指引，只有天气和轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预(yù)计比上半(bàn)年(nián)好，比如(rú)美联储加息步伐暂缓、国内(nèi)经济回暖等，因此(cǐ)对天然橡(xiàng)胶市(shì)场不宜过度悲观。

　　“短期市场没(méi)有明(míng)确方(fāng)向(xiàng)，主要跟随宏观因(yīn)素波动。”唐(táng)逸认为，“供应端仍然是主导(dǎo)后市胶(jiāo)价走势的(de)主要因素，随着各产(chǎn)区开(kāi)割后(hòu)产量逐渐增加，海外恢复(fù)速度仍然偏(piān)慢，预计干胶的数(shù)量并不会(huì)少(shǎo)，包括(kuò)今年交割品的数量(liàng)。我们中期(qī)观点仍然偏空(kōng)，后市预计(jì)存在下跌的空(kōng)间。”

　　曹(cáo)璐则(zé)表示，在供给端没有天气影响(xiǎng)的情(qíng)况(kuàng)下，后续(xù)主导胶价的因素主要(yào)在需求端。从(cóng)下(xià)半(bàn)年(nián)来看，外需(xū)受海外经济(jì)衰退和(hé)汽车半导体短缺影响，预计(jì)难有(yǒu)起(qǐ)色。外需走弱(ruò)也(yě)导致海外货(huò)源涌入国(guó)内，对国内(nèi)现货端构成压力。内需方面，春节前市场基(jī)于内需复苏的(de)逻(luó)辑(jí)，已(yǐ)经出现(xiàn)一波反弹(dàn)行情(qíng)，但节后市场从交易预期开始转向交易现实，由于国内需求复苏不(bù)及预期，胶价因此持续承压运(yùn)行。整体来看，她表示(shì)短期胶(jiāo)价(jià)基本面缺(quē)乏向上驱动，只有价格的绝对低(dī)位才(cái)能刺激有效(xiào)的去库和资金再次做多的意(yì)愿。后续还(hái)需继(jì)续关注天气端是否有扰动(dòng)因素，一旦天气出现异常状况，或将(jiāng)带来新的阶段(duàn)性行情。（有删减）

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