在股市高点成立的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业(yè)内(nèi)人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约gào)，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也(yě)容(róng)易做大，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机构负责人(rén)也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权(quán)益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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