5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银(yín)行相关部门收到《关(guān)于调整协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下(xià)调中(zhōng)协定存款更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存(cún)款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访了招商基金研究部首席(xí)经济学(xué)家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公(gōng)募(mù)基金公司(sī)及投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济(jì)复(fù)苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策不(bù)会出现(xiàn)急(jí)转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当前(qián)调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存(cún)款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。而此前42l是多少毫升 2l是多少升月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在(zài)利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存(cún)款持续高(gāo)增的(de)情况下，压降存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为改善(shàn)息差的(de)重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款向企业(yè)固定(dìng)资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限有利(lì)于对公客户(hù)留(liú)存的(de)活(huó)期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资产端收(shōu)益下(xià)降较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第(dì)二，银(yín)行(xíng)整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款市(shì)场供(gōng)需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活(huó)期(qī)存款与定期存(cún)款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过自律机制协调调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提(tí)升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽(kuān)信用(yòng)的政2l是多少毫升 2l是多少升策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利(lì)率管控为上(shàng)限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率(lǜ)定价(jià)方式(shì)的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股份(fèn)行参(cān)与，今年以来(lái)的调整更多是(shì)延续(xù)去年9月这一轮(lún)存(cún)款利率下(xià)调(diào)，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来的激(jī)励为(wèi)主引入惩罚措施，加(jiā)速了(le)中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复(fù)存(cún)在波折。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利(lì)，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经(jīng)营压力(lì)增大(dà)，调整存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类存款收(shōu)益，延续近期(qī)银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓解商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在(zài)活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活期和(hé)定期(qī)存款之间的(de)存(cún)款的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率上限，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银(yín)行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史新低(dī)，上市银(yín)行(xíng)整体净息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅(fú)度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进一步观(guān)察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续(xù)主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达(dá)地区地方债发(fā)行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的，而央行的(de)政策(cè)利(lì)率、基(jī)准利(lì)率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策(cè)意愿强调信号(hào)意义的(de)作用(yòng)。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况，央(yāng)行已经(jīng)通过降准以及结构性(xìng)货(huò)币政策(cè)等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定的(de)资(zī)金投放支持，有效降低了(le)实体综合(hé)融(róng)资成(chéng)本，后(hòu)续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业(yè)政(zhèng)策等(děng)配套政(zhèng)策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整(zhěng)政策利率(lǜ)的(de)概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持(chí)低位，后(hòu)续是(shì)否进一步(bù)下调要看实体经济(jì)复苏的(de)情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限(xiàn)的调整空间仍(réng)存在，而是(shì)否进一步下调要看银(yín)行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收益(yì)率为代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市(shì)场化定价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估的扣(kòu)分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存(cún)款利率。我们(men)认(rèn)为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷(dài)款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息(xī)预(yù)期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期(qī)，加息周期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大(dà)型商业(yè)银行和股份制商业银行的(de)定期存款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力(lì)加(jiā)剧明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加银行信贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压(yā)力不大的(de)基础上(shàng)，银行自身也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差(chà)压力大(dà)是普遍(biàn)现象，此次政策(cè)调整有望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟随(suí)下(xià)调(diào)存款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下(xià)调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的(de)对(duì)公(gōng)活(huó)期成(chéng)本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生资本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价(jià)较低的银行(xíng)产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低(dī)2l是多少毫升 2l是多少升中小行协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户(hù)活期存(cún)款收益(yì)向对(duì)私(sī)客户看齐(qí)，一方面(miàn)有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整降低(dī)了银行负债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对(duì)公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利(lì)能力增强，进一(yī)步(bù)打开(kāi)了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)是否还有进一步下降(jiàng)的(de)空间？对股债市(shì)场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利(lì)率的(de)非对称下(xià)行使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期(qī)。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平均(jūn)利率创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持平。贷(dài)款和存(cún)款利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低(dī)全社(shè)会无(wú)风(fēng)险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营性质的(de)票息资(zī)产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，促进存(cún)款流向消费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)调(diào)带动流动(dòng)性继续进入债市(shì)，中(zhōng)短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间。如果经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价(jià)等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大(dà)，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时(shí)股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释(shì)放的信号(hào)来看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行(xíng)报(bào)告(gào)以及(jí)2023年(nián)一季(jì)度货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一(yī)要(yào)求，而在此基(jī)础(chǔ)上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的(de)投(tóu)资工具(jù)应该兼顾(gù)考量收益(yì)性、流(liú)动性以及(jí)安全性。在存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)的(de)背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金在(zài)具一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行(xíng)理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的超额(é)收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下(xià)也可(kě)能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期(qī)短流(liú)动性好、历(lì)史回撤控制(zhì)好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策(cè)略往(wǎng)往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面(miàn)临低利率环境(jìng)，需(xū)要(yào)我们识别(bié)金融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金(jīn)融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专业(yè)的(de)人来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能(néng)力和风控能(néng)力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自(zì)己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资者在评(píng)估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的(de)产品。

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