尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和(hé)基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xa5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大ī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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