上市公(gōng)司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债一起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市(shì)，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被(bèi)终止上市(shì)，其可转债已(yǐ)进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此前一直未出(chū)现因正股退市而退(tuì)市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过(guò)实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转债等的(de)退市，零(líng)违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎(shú)回和回售(shòu)等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数上(shàng)市公司是因(yīn)经营不(bù)善导致退市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市(shì)公司股票(piào)被终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形(xíng)成(chéng)，以(yǐ)上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可(kě)转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有理(lǐ)由一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对可(kě)转债的认(rèn)知了。投(tóu)资者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力(lì)等(děng)，防(fáng)范(fàn)债(zhài)券(quàn)退市、违约母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理风险；在(zài)取舍(shě)标的时(shí)，应(yīng)远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关(guān)注可(kě)转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时调整配置比例和(hé)结(jié)构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进一(yī)步明确(què)可(kě)转债在(zài)退市后是否仍(réng)存(cún)在交(jiāo)易可能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化(huà)发行(xíng)前的(de)信用评级，对于信(xìn)用(yòng)资质较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些规则制(zhì)度上的短板不能视(shì)而不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套(tào)制度，提(tí)升(shēng)风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健康稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理