本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiā女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作n)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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