在(zài)华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和做空的对(duì)冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于(y鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗ú)商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会(h鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗uì)在下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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