昨天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表(bi《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节ǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔传出(chū)了有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话前所创的(de)两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和(hé)党(dǎng)人(rén)将于(yú)北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后(hòu)，以(yǐ)及近期(qī)银(yín)行业压(yā)力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和(hé)未(wèi)来(lái)前(qián)景的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济(jì)预测的(de)准(zhǔn)确(què)度(dù)通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一(yī)步(bù)收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘(pán)后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在(zài)于(yú)远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至(zhì)环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现(xiàn)一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产(chǎn)能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源(yuán)的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期(qī)货(huò)回归(guī)的方(fāng)式收(shōu)敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节(shù)据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一(yī)直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高(gāo)库(kù)存和低(dī)需求(qiú)逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终(zhōng)端(duān)表现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及预期(qī)的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来现货(huò)价(jià)格(gé)短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格(gé)局(jú)看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期(qī)检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备(bèi)货(huò)意(yì)愿何(hé)时能够起来：一(yī)是等待下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺(wàng)季(jì)的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端(duān)需求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的需(xū)求(qiú)量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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