5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是(shì)创出年内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增(zēng)长，年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再(zài)创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市场规(guī)模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负(fù)，产品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数在同(tóng)日创下年内收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受(shòu)多(duō)个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期带来的(de)债务违(wéi)约风险也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造(zào)设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域的(de)担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资(zī)金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看(kàn)，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看(kàn)到(dào)由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关(guān)口(kǒu)。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济(jì)相对(duì)强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预(yù)期中国(guó)经济(jì)向上，美国经(jīng)济(jì)进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个(gè)过程中的(de)波折就对应(yīng)着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和主要(yào)经济(jì)体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外(wài)流动性(xìng)压力(lì)持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低(dī)估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回(huí)调较多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是值得关注的方向，例(lì)如恒(héng)生科技以及港股创新药(yào)等(děng)，若未来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基(jī)金(jīn)刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同(tóng)时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或(huò)利好(hǎo)科(kē)技(jì)相关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内(nèi)医(yī)药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值(zhí)值得关(guān)注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示(shì)，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海(hǎi)外(wài)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句经济数据对港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面会产生较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复(fù)比预(yù)期更强或者美(měi)国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至(zhì)同时(shí)发生时，我(wǒ)们(men)可能(néng)就(jiù)会看(kàn)到人民(mín)币汇率的(de)走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融(r进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句óng)基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更(gèng)进(jìn)一步强(qiáng)化，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩(jì)差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看(kàn)，当下港股市(shì)场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍(réng)然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来说，他(tā)们认为(wèi)国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率(lǜ)是一波三(sān)折趋(qū)势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人(rén)占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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