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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银行间债券市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或该狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的(de)第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(c狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字ún)预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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