昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔(ěr)年(nián)度(dù)股东相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔(ěr)哈撒韦年(nián)度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景颇不平(píng)静(jìng)：美(měi)国银行业动荡不安，债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续升温，人工智能正(zhèng)带(dài)来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而(ér)来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大(dà)变革时代的点评和投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发(fā)布(bù)一季度财报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去(qù)年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元(yuán)；第一季(jì)度投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美(měi)元。

　　先来看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力(lì)支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾(zāi)难(nán)性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)后，监(jiān)管(guǎn)机构必(bì)须做出赔偿所有储(chǔ)户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特(tè)在回答一个问题时说，如果储户得不到补偿，它给美(měi)国(guó)经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格(gé)都认为，中(zhōng)美(měi)关系(xì)紧(jǐn)张(zhāng)对(duì)两国会造(zào)成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突(tū)是很愚蠢的。我们应该(gāi)做(zuò)的就是和中(zhōng)国和睦相处(chù)。美(měi)国应该(gāi)与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中(zhōng)美(měi)会有竞争，但一(yī)直都需要(yào)判(pàn)断，如果没有对方回应(yīng)，事情能有多大进(jìn)步(bù)。两国都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月(yuè)的波动可能是二战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事(shì)业，在(zài)今年报告的(de)营(yíng)收都会比(bǐ)去年较低，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过(guò)去的这几个月公(gōng)司(sī)都经历了很多的波(bō)动，这可能(néng)是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候(hòu)我们没有办法获得商品、货物，但是这一(yī)次(cì)的波动(dòng)来自于另外一个地方，他们(men)可(kě)能(néng)在过去的6个月中出现了存货(huò)过多的情况(kuàng)，这不是说好像失业率、就(jiù)业(yè)率的情况造成的，但(dàn)是现在的经济(jì)环境在这六个月(yuè)已(yǐ)经非常不一样(yàng)了，而我们很(hěn)多(duō)的经理人(rén)对于(yú)这种情(qíng)况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子(zi)那么多卖(mài)不出去。现在我(wǒ)们才(cái)慢慢(màn)地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖(mài)出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是(shì)股票的(de)净卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出(chū)售了价值132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突(tū)显出，巴菲特(tè)和他的长期(qī)得力(lì)助手(shǒu)查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自(zì)今年(nián)年(nián)初以来，该公司的(de)现金(jīn)储备增加了20亿(yì)美元(yuán)，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底(dǐ)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联(lián)储加(jiā)息和经济放缓，投资者应(yīng)该降低对(duì)股市回报的预期(qī)。

　　巴(bā)菲特(tè)对自己的(de)企(qǐ)业(yè)做出了悲观的(de)预(yù)测(cè)：好日(rì)子可能已经结束。这位(wèi)亿万(wàn)富翁(wēng)投资者预(yù)计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收(shōu)益今(jīn)年将下降。因为(wèi)在(zài)过(guò)去6个月左右的(de)时间里(lǐ)，美国经济的“令(lìng)人难以置(zhì)信的增长时期(qī)”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康(kāng)状况的代表，因为其业务(wù)范围(wéi)广泛，从铁路到电力公(gōng)用事业和零(líng)售(shòu)。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过去几十年(nián)美(měi)国(guó)经济的(de)惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，但他还会(huì)与贾恩一起协(xié)商，做最后(hòu)的决策。公司传承在(zài)执行上(shàng)并(bìng)不是这么简单，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可能不仅需(xū)要(yào)现(xiàn)在(zài)的这五个下一代领导人，而是更多(duō)有能力的人。如果他们不能处(chù)理(lǐ)得当的话，他就不(bù)会(huì)将(jiāng)伯克希尔交给他们(men)。他(tā)还补充，每一个公司的情况都不(bù)一(yī)样。

　　芒格(gé)则(zé)表示(shì)，现在伯(bó)克希(xī)尔内部都(dōu)很支持阿(ā)贝尔(ěr)等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现有的资产负债表规模(mó)是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称(chēng)他不担(dān)心美联储，支持美联储压低(dī)通胀率的使命(mìng)，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那是(shì)一个(gè)很大的数(shù)字，而我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾(jī)”。但是(shì)他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像(xiàng)二(èr)战刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称如果靠不(bù)断印钱来解决短期(qī)问题将会(huì)有负(fù)面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他地(dì)方可(kě)以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么多(duō)石油(yóu)储备(bèi)。不过页(yè)岩油井(jǐng)的衰败(bài)也很快，开(kāi)井第一天可能(néng)产量1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许一年或者一年(nián)半(bàn)就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示喜欢西方石油的管理层，对(duì)他们也(yě)很熟悉(xī)。西方石(shí)油(yóu)做了很(hěn)多(duō)好的(de)事情，建了很多新井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希(xī)尔(ěr)并不会购(gòu)买西方石(shí)油的(de)控股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来不确定是(shì)否(fǒu)会(huì)继续(xù)购买更(gèng)多石油公(gōng)司的股票，但对现(xiàn)在持股量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取代美元的(de)储备(bèi)货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储(chǔ)让债务货币化(huà)，中国巴西沙特等(děng)都在与美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，没有取代(dài)美(měi)元储备货(huò)币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没(méi)有人(rén)比(bǐ)美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)更了解形(xíng)势，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种纸币能坚(jiān)持(chí)用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非(fēi)常(cháng)小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复(fù)，人们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测(cè)会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发债）是一(yī)个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些(xiē)时候，通过印钞赢(yíng)得(dé)选(xuǎn)票会(huì)适得其反。芒(máng)格在(zài)提(tí)到(dào)日本的货币(bì)政策和财政政策时(shí)说(shuō)，日本(běn)用日元做了些奇(qí)怪的事。对于日本实施的经济(jì)政策，日本(běn)人应该(gāi)接(jiē)受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩(pèi)服日(rì)本，日(rì)本有一个更有凝聚力的社(shè)会(huì)，但美国(guó)不应该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续(xù)低迷，国(guó)家研究启动第(dì)二(èr)批(pī)中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年(nián)以(yǐ)来，在供大(dà)于需的市场格局(jú)下，我国(guó)生(shēng)猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最(zuì)高(gāo)仅涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲数据梳(shū)理(lǐ)发现，2月中(zhōng)旬至3月(yuè)初(chū)期(qī)间，生猪价格曾出现一(yī)波企稳反弹(dàn)，但(dàn)在涨(zhǎng)至16元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)后(hòu)再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度(dù)出(chū)现小幅反弹至4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公(gōng)斤，随后(hòu)在五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生(shēng)猪价格低位(wèi)运行的(de)情况(kuàng)下(xià)，国(guó)家发(fā)改委于5月(yuè)5日(rì)下午(wǔ)发布最新研究收储的公(gōng)告称，据国家发展改革委(wěi)监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备(bèi)调节(jié)机制 做好猪肉市场保供稳价工作(zuò)预案》规定，国家发改(gǎi)委(wěi)会(huì)同有(yǒu)关(guān)部(bù)门研究(jiū)适时启动年内第二批中央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收(shōu)储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委发(fā)声后，生猪期(qī)货(huò)市(shì)场预期走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日下(xià)午收盘，生(shēng)猪期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生(shēng)猪现(xiàn)货市场整体延续(xù)振荡下跌(diē)走势，价格无太大起色。徽商(shāng)期货生猪分(fēn)析师尉秀接受期货日报记者采访(fǎng)时表示(shì)，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月初(chū)至(zhì)中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢(féng)高出栏心态增强(qiáng)，利空生(shēng)猪价(jià)格，猪价(jià)振荡(dàng)回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪(xù)强、二育询盘增加，支撑(chēng)价(jià)格止跌(diē)反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的相对(duì)优(yōu)势也(yě)刺(cì)激(jī)贸易商从进口(kǒu)肉采购转向对国(guó)内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采(cǎi)购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库(kù)意(yì)愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五(wǔ)一假期(qī)备货，猪肉(ròu)终(zhōng)端需求有所好转，猪价(jià)升(shēng)至4月25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪(zhū)二育入场转为(wèi)谨(jǐn)慎，屠(tú)企分(fēn)割(gē)比(bǐ)例也有开(kāi)收敛，叠加(jiā)月末部分(fēn)集团企业(yè)有提前(qián)出栏(lán)迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公(gōng)斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节(jié)假日提振(zhèn)，但生猪现(xiàn)货价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申(shēn)银万国期货(huò)农产品高(gāo)级(jí)分(fēn)析师徐盛告(gào)诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节前(qián)各养殖类上市公司(sī)公布(bù)一季报显示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企(qǐ)业(yè)超预(yù)期去产能将对行业(yè)的发展(zhǎn)不(bù)利(lì)，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这个(gè)节点，国家发改(gǎi)委宣(xuān)布收储，可以看(kàn)出(chū)国家对生猪养(yǎng)殖行业健康(kāng)发展的重视与呵护(hù)，有助于提(tí)振市场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储信号(hào)释(shì)放(fàng)下(xià)，本周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘面(miàn)随即作(zuò)出反应走多(duō)。从收储本身(shēn)看，不会(huì)带(dài)来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长期密集(jí)执行，叠加二育等利多(duō)因素共振，或(huò)会给市场带来比较明显的利(lì)多(duō)影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需求缺(quē)乏实质(zhì)性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低(dī)位区间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不(bù)同程度的提升(shēng)，但也非猪(zhū)肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局(jú)最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同(tóng)期高位(wèi)水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期(qī)相对高位。

　　此外(wài)从(cóng)生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年(nián)以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下(xià)降幅(fú)度(dù)相(xiāng)当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏(lán)量为4305万头，环(huán)比下跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能(néng)调(diào)控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方(fāng)机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已(yǐ)经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统(tǒng)计(jì)数据可(kě)以看出，生猪(zhū)产能有继续回(huí)调走势，但(dàn)截至3月降幅(fú)均有限。综合来看，当(dāng)下(xià)产(chǎn)能基础依(yī)旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来(lái)，伴随(suí)着(zhe)猪价再次阶(jiē)段性(xìng)走(zǒu)低(dī)，二育(yù)补栏(lán)或会再次进场，带动猪(zhū)价走高相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示；但今(jīn)年二次育肥进出场节(jié)奏切换加快(kuài)，需关注进(jìn)出场节(jié)奏对猪价的带动。此外受冬季猪病(bìng)等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较(jiào)明(míng)显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响或许在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪价价(jià)格(gé)重心或高于4月，建议继续重点关注二次育(yù)肥(féi)、冻品入库(kù)及收(shōu)储带(dài)来的(de)情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍维持高位，并(bìng)高(gāo)于(yú)去(qù)年同期(qī)水(shuǐ)平，出栏体重虽有(yǒu)连续(xù)回(huí)落(luò)，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍(réng)有阶(jiē)段性出栏压力。尤其(qí)去年(nián)6月(yuè)份以来能繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带(dài)来的生猪出栏在5月份可能继续(xù)保持惯(guàn)性增涨。但今年二季度(dù)开始(shǐ)生(shēng)猪市场将逐(zhú)步过度至季节性(xìng)旺季(jì)，因此生猪近端现货价格大概率(lǜ)已在慢慢接(jiē)近底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示(shì)，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠(dié)加能(néng)繁母猪的调减在(zài)下半(bàn)年会有(yǒu)一定程度的体现，价格重心或高于上半年(nián)，2023年全年(nián)猪价的(de)高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪供应压力最大的时(shí)间点有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)过去，叠加经济复苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下方现(xiàn)货价(jià)格空间有限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价重(zhòng)心仍将低于(yú)2022年，交易节(jié)奏的把握将更(gèng)为关键。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期投资(zī)者可以在养(yǎng)猪(zhū)成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示，当(dāng)前(qián)生猪(zhū)期(qī)货2305合约期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续在收储加持下，期价存(cún)在继续往(wǎng)上修复的空间。建议(yì)投资者在交易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下移带来的(de)系统性(xìng)风险。

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