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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高(gāo)利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互(hù无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释)通的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的(de)清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两(li无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释ǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在(zài)假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的(de)是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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