财(cái)联(lián)社记(jì)者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市(shì)场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷(dài)款最优惠利率与同期(qī)理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了(le)，但fe2o3是什么化学元素(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负(fù)责人对(duì)财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发等(děng)多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）fe2o3是什么化学元素全市(shì)场共新(xīn)发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银(yín)行(xíng)理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示(shì)，正常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近(jìn)期(qī)出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的(de)确(què)多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能(néng)在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高(gāo)的(de)理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人(rén)民银(yín)行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部(bù)署，采取了(le)很多措施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸(mào)工作。首先是降(jiàng)低实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下(xià)降了34个(gè)基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低(dī)的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度(dù)金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数(shù)据发布(bù)会上公布的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利(lì)率水平下(xià)沉(chén)更(gèng)快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企业(yè)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常(cháng)好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以来的(de)最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银(yín)行贷款需(xū)求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季度理财(cái)市场的收(shōu)益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近(jìn)1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品(pǐn)平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多年来罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士(shì)认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融(róng)市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套(tào)利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财联社记(jì)者表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那(nà)里获取(qǔ)的低息(xī)贷款没有(yǒu)投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断(duàn)波动的(de)，不(bù)会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向(xiàng)净(jìng)值化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期(qī)的贷款利率与(yǔ)发行当期定(dìng)价的理(lǐ)财收(shōu)益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不(bù)同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行(xíng)贷款利(lì)率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品(pǐn)的收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收益(yì)率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款利(lì)率差距过大必(bì)然引发(fā)资金空转套利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层(céng)资产大(dà)多(duō)数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益(yì)率比个(gè)贷是要低一(yī)个等(děng)级(jí)。

　fe2o3是什么化学元素　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和(hé)理财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门(mén)当前的(de)信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未(wèi)来新发(fā)理财产品收(shōu)益率也(yě)会回落。“市场对(duì)利(lì)率(lǜ)走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来(lái)会下(xià)来，近(jìn)期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样。一(yī)些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产是去年(nián)利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走低预期下，其(qí)净值表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压(yā)将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银(yín)行人士对财联社记(jì)者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利(lì)率(lǜ)的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责人对记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银(yín)行净息差承受(shòu)的(de)压力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又(yòu)多(duō)，之(zhī)前理(lǐ)财波(bō)动(dòng)的(de)影响还(hái)没完全消除(chú)，很多客户的资(zī)金还没(méi)有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降(jiàng)的(de)可(kě)能性(xìng)和空(kōng)间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行(xíng)净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团队(duì)最(zuì)新(xīn)研报认(rèn)为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自(zì)律管理的(de)手段包括但(dàn)不限于以下三个(gè)方面(miàn)。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存款等创新(xīn)类活(huó)期(qī)存款(kuǎn)有可(kě)能(néng)将纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次(cì)，同业(yè)存(cún)款套(tào)壳(ké)协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结(jié)构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后续或(huò)将结构性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上(shàng)限，进一步(bù)压降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企(qǐ)业活(huó)期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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