在(zài)华尔街经(jīng)济学(xué)家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行(别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了xíng)等(děng)对(duì)经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基(jī)于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形(xí别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在(zài)下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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