随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度(dù)基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金(jīn)的(de)配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向小市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今(jīn)年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的(de)估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季(jì)度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了(le)分(fēn)散和(hé)优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基(jī)金。在(zài)不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例(lì)战术型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替(tì)代(dài)的科(kē)技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技(jì)术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全(quán)边(biān)际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济(jì)各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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