尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确(què)认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的需求(2l是多少毫升 2l是多少升qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点2l是多少毫升 2l是多少升关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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