财(cái)联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低(dī)迷(mí)持续之下，部(bù)分(fēn耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比(bǐ)那都是(shì)放不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银(yín)行理财子(zi)负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则(zé)会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的(de)确多年来(lái)少(shǎo)见。这种情(qíng)况(kuàng)本(běn)质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在(zài)金(jīn)融(róng)市场空转(zhuǎn)的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是比较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数(shù)据(jù)发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平(píng)均利率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕(yù)的一线城(chéng)市利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北(běi)京地(dì)区新发放企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告(gào)分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指(zhǐ)数(shù)飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近贷(dài)款(kuǎn)需求有(yǒu)下(xià)降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市(shì)场当前(qián)的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市(shì)场的收(shōu)益率却在节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式(shì)固收类(lèi)理财产品（不含(hán)现金(jīn)管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前(qián)非对称利率(lǜ)政策(cè)之下(xià)，贷款、存款和金融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套(tào)利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融(róng)360数字(zì)科(kē)技(jì)研(yán)究院分(fēn)析师(shī)刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客(kè)户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是(shì)拿(ná)去购买(mǎi)收益率更(gèng)高的(de)理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率(lǜ)，净值(zhí)是不断(duàn)波动(dòng)的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品向净值化转型(xíng)之后(hòu)对企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场利率快速(sù)下行的时容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续(xù)下行(xíng)，意味(wèi)着当(dāng)期发(fā)行的(de)理财产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个角度来(lái)看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到(dào)银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差(chà)距过大(dà)必然引发(fā)资金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数(shù)为债(zhài)券(quàn)，而债(zhài)券市(shì)场发行人大多是大型(xíng)企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等(děng)级(jí)。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人(rén)的信用等(děng)级比大型企业要低(dī)，所以个贷(dài)的(de)定价理论上要(yào)比理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门(mén)当前的(de)信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近(jìn)年来(lái)比(bǐ)较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责(zé)人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率(lǜ)也(yě)会(huì)回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的(de)预期是(shì)一致的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近(jìn)期(qī)大(dà)幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是(shì)去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称(chēng)，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行(xíng)负(fù)责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不去的情(qíng)况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是(shì)大趋(qū)势，否(fǒu)则(zé)银行净息(xī)差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客(kè)户的资金还(hái)没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得到确(qu耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系è)认，意(yì)味(wèi)着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控(kòng)仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价(jià)自律管理的(de)手段包括但不(bù)限(xiàn)于以下(xià)三个(gè)方(fāng)面。首先，协(xié)定存款、通知存(cún)款等创新类活期存(cún)款有可能(néng)将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对(duì)这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协(xié)议(yì)存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存(cún)款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时(shí)纳入自律(lǜ)机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

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