国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛(fàn)的(de)银行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能(néng)增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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