5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一(yī)个(gè)交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出(chū)年(nián)内收市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增(zēng)幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平(píng)，具(jù)备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价(jià)比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联(lián)网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富(fù)国(g正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗uó)基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到期带(dài)来(lái)的(de)债务违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内地互联(lián)网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济(jì)领域上市公司(sī)，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期(qī)波动较大(dà)主要有基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由(yóu)正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗于线下(xià)场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入(rù)4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市场对于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关系(xì)的(de)直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的(de)，在这个(gè)过程中的(de)波折就对应着(zhe)人(rén)民币汇(huì)率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要经(jīng)济(jì)体政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股(gǔ)吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回调较多(duō)的(de)细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛(sài)道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国(guó)内医药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美(měi)国(guó)创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数(shù)据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市(shì)场是以机构和(hé)外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济(jì)数据对(duì)港股资金面会产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当(dāng)前流动(dòng)性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营(yíng)商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可以更多关(guān)注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费(fèi)品的业绩差异很大，建(jiàn)议(yì)更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下港股市(shì)场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他(tā)们认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一波三(sān)折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往(wǎng)未来(lái)看(kàn)是大概(gài)率事件，预(yù)计(jì)人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定投的方式投(tóu)资于(yú)港(gǎng)股(gǔ)市场。

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