钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题(tí)莫过于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技(jì)也(yě)只收获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价(jià)过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现在，时间(jiān)不过(guò)10多(duō)月，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投(tóu)资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技(jì)术(shù)完成突破以及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科(kē)技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人(rén)杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细(xì)节。根据(jù)规划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的(de)前(qián)车在前，传艺(yì)科技开始有意(yì)无意地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露(lù)后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度(dù)摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话(huà)会(huì)并在《投(tóu)资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过山车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是(shì)其(qí)资(zī)金有限与钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大(dà)跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电(diàn)池(chí)二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装修及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨(dūn)电(diàn)解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经(jīng)竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规(guī)划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输(shū)入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行(xíng)业式(shì)微，公司(sī)盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金(jīn)也(yě)并(bìng)不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的(de)现金流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去(qù)年(nián)末，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资(zī)金投资(zī)钠(nà)电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于(yú)钠(nà)离子电(diàn)池项(xiàng)目(mù)的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺(yì)科技给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于(yú)公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年(nián)度(dù)向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资(zī)金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整个(gè)钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻(fān)十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心还在其大(dà)干快(kuài)上(shàng)后产能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威(wēi)胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的(de)参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前(qián)面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实现(xiàn)装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在(zài)岁(suì)末年初公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协议(yì)外(wài)，并(bìng)未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及(jí)电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较(jiào)为(wèi)良好，并已与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电(diàn)动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和(hé)订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部(bù)钠(nà)电池分析(xī)师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会(huì)有(yǒu)较大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信(xìn)，其在调(diào)研记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前(qián)锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电(diàn)池(chí)的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技(jì)术一定要发(fā)展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子电池(chí)的一个有益(yì)的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)钠电(diàn)池还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极材(cái)料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且随着技术(shù)不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的降本空间有望进一步(bù)打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电(diàn)产(chǎn)业规模(mó)化完(wán)成后，能(néng)和锂离(lí)子电池(chí)的成本拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化进程。但(dàn)随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电(diàn)池定价主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市(shì)场(chǎng)还(hái)担(dān)忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠(nà)电(diàn)领域雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更募(mù)资(zī)用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)的实施地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地(dì)点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变(biàn)为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者(zhě)的(de)产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于(yú)投入“钠(nà)离子电池(chí)制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路(lù)板建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的(de)预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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