原本被视为极其(qí)艰难的2022年(nián)，白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业却又一次集体刷高了业(yè)绩(jì)。

　　目(mù)前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年报(bào)及(jí)2023Q1财报(bào)已经披露(lù)完毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒(jiǔ)行业主旋律。20家(jiā)上市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再创新高，14家白酒上市(shì)企(qǐ)业营收取得了两位数增长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战(zhàn)后，今年一季度白酒业普遍(biàn)实现“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业(yè)拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年(nián)，外(wài)部环境(jìng)对白酒(jiǔ)造成(chéng)了不可忽视(shì)的(de)影(yǐng)响，穿(chuān)透最新的业(yè)绩来看，头(tóu)部酒企(qǐ)的抗压能力足够(gòu)强大，经营(yíng)稳定，且引导行业结构性增长。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行业(yè)集中(zhōng)度提升(shēng)，头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企(qǐ)持(chí)续向前，非名酒品(pǐn)牌难以望其项背(bèi)，因此圈(quān)地“内卷”。此(cǐ)起彼伏(fú)间，正处于(yú)新一轮(lún)调(diào)整周期(qī)的白酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业的一(yī)个共同(tóng)主(zhǔ)题是去库(kù)存，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国酒业协(xié)会(huì)公布的数当年非典为什么神秘结束了据，2022年白酒行(xíng)业营(yíng)收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长的表现之一是优势品牌正(zhèng)在持续拥抱红(hóng)利(lì)。白酒(jiǔ)产量、销(xiāo)量已经连(lián)续多年(nián)下降，行业集中度不(bù)断提升(shēng)，存量竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞争(zhēng)已经临(lín)近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样(yàng)的业态促使白酒行业内(nèi)部强者恒强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)成为产业经济增长的(de)主要动力。年(nián)报显示(shì)，头部名酒企(qǐ)业基本(běn)保持了两位(wèi)数增长，20家(jiā)白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿(yì)元(yuán)，营收榜前六就(jiù)贡(gòng)献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占(zhàn)比超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首次(cì)突破千(qiān)亿大(dà)关。

　　举例而言(yán)，贵(guì)州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情(qíng)放开后消费(fèi)场(chǎng)景的多元(yuán)化，对于中国白酒(jiǔ)的复兴是一个(gè)非常好的(de)加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另一个特征(zhēng)是，在过去取得了稳定增长和快(kuài)速发展的(de)企业，基本形成了(le)中(zhōng)高端驱动增长的(de)发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡、迎驾、舍(shě)得等，产品(pǐn)上除高(gāo)端一如(rú)既往强势以外(wài)，其中高端产品销量都以超两位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都在进行产品结构优化(huà)。

　　也正(zhèng)是(shì)因为产(chǎn)品结构优化的(de)需(xū)要(yào)，白酒技改扩产推动了各(gè)酒企、产区的(de)优质产(chǎn)能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布(bù)了(le)实施技改、产能(néng)扩(kuò)建等(děng)项目，这些都是(shì)企业为持续保持结构性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业(yè)分析(xī)师(shī)蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部(bù)酒企会持续走强(qiáng)，并且利用自身的品牌与品(pǐn)质优势，进(jìn)一步挤压非名酒市(shì)场，而基于品类和产品(pǐn)的名(míng)酒格(gé)局很快(kuài)形成，中国(guó)酒(jiǔ)业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二(èr)三(sān)线酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白(bái)酒行业数据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收(shōu)入累计增(zēng)长5％，利润累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白酒上市(shì)企(qǐ)业财报发现，除(chú)头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年(nián)上升到6家，为今世(shì)缘、口子窖(jiào)、老白(bái)干(gàn)酒(jiǔ)、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一(yī)步变成7家，在前一年的6家基(jī)础上新(xīn)增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模(mó)来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯(tī)队，都是在各自(zì)省内有一定话(huà)语权、有(yǒu)较大市场规模、省外市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它(tā)们(men)之间此(cǐ)起彼伏的(de)竞争，也(yě)推动(dòng)了二级梯队(duì)的分(fēn)化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)那样完成(chéng)产(chǎn)品升级和全国(guó)化布局，挤进一线市场，要么(me)就会像皇台一般(bān)衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示(shì)，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现(xiàn)金流(liú)的下(xià)降，录(lù)得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例而(ér)言(yán)，今年一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现营收(shōu)9.65亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)在财报中表示是(shì)因为去(qù)年同期基(jī)数较高，以(yǐ)及公司主动进行了策略调(diào)整导致。

　　另(lìng)一典型是(shì)安(ān)徽(huī)酒企金(jīn)种子，在(zài)省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高(gāo)压”双重挤压下，其(qí)业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收(shōu)入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净利(lì)润更是(shì)下降了228％。对此，金种子(zi)在年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业性(xìng)问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有(yǒu)17家企业毛(máo)利(lì)率在60％以上，茅(máo)台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛(máo)利率与上年(nián)同(tóng)期相比(bǐ)增长，金种(zhǒng)子、洋(yáng)河(hé)、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利率高(gāo)，印证了白(bái)酒超强(qiáng)的盈(yíng)利能力(lì)，但透过年(nián)报，白(bái)酒的高库(kù)存(cún)更加值得(dé)关(guān)注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市(shì)公司总存货(huò)达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干(gàn)酒等企(qǐ)业(yè)库存(cún)同比增(zēng)长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其他酒(jiǔ)企库存(cún)增长基本都在(zài)两(liǎng)位数以(yǐ)上。

　　合同负(fù)债情况亦能一定(dìng)程度(dù)上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合(hé)同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等(děng)同比降幅超(chāo)五成。截至今年一(yī)季(jì)度末，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发(fā)展研究院专家(jiā)、中国酒业资(zī)深评论员肖竹青(qīng)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优(yōu)秀(xiù)。但是我(wǒ)们发现整(zhěng)个市场除了茅台供(gōng)不应求以外(wài)，其他产品都(dōu)存(cún)在(zài)价格倒挂现象，这说明除茅台以外社(shè)会库存很(hěn)大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有望成为酒业(yè)重(zhòng)回正轨发(fā)展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达(dá)了同样(yàng)的看法，他(tā)认(rèn)为，随(suí)着国家经(jīng)济面的恢(huī)复(fù)以及社会活动的复苏，会加(jiā)速去(qù)库存，特别是(shì)名酒库存会得(dé)到很大的缓解，但是(shì)区域中小企业仍然(rán)会面临不小的(de)库(kù)存压力。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系互动(dòng)平台回答投(tóu)资(zī)者关于库存的问题时(shí)就谈到，五粮液产品渠道库存量不(bù)到一个(gè)月，属于正常水平(píng)。

　　事(shì)实上(shàng)，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下消费场(chǎng当年非典为什么神秘结束了)景大(dà)减(jiǎn)，终端动(dòng)销放缓(huǎn)，造成了社会库存积压。从产能来看(kàn当年非典为什么神秘结束了)，近十年来白酒(jiǔ)产量在不断下降(jiàng)，白(bái)酒产业存(cún)量产能过剩是(shì)不争(zhēng)的(de)事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观(guān)念、消费(fèi)习惯的(de)变化(huà)，即使是(shì)疫情后消费场景大规模恢复(fù)的前提(tí)下，白(bái)酒去库(kù)存依(yī)然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全行业(yè)各环节都在努(nǔ)力，其中最关(guān)键的是，亟需库(kù)存消化(huà)能力(lì)强劲(jìn)的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒(sā)钱(qián)，大部分(fēn)酒企年报(bào)中销售费用(yòng)一(yī)栏的(de)数字在(zài)逐年(nián)递增。

　　可(kě)以(yǐ)预(yù)见，2023年谁(shuí)的库存消化得(dé)快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 当年非典为什么神秘结束了