金融界4月(yuè)28日(rì)消(xiāo)息(xī) 为(wèi)规范开(kāi)展内(nèi)地与香(xiāng)港利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作相关业务，保护境内外投资者合法权益，维护利率互换市场秩序(xù)，中国人民(mín)银行制定了《内地与香(xiāng)港利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作管理暂行办法》，现予以(yǐ)公布(bù)，自2023年(nián)4月28日(rì)起施行。

　　中(zhōng)国人(rén)民银行有关部门负责人表示，未来(lái)中国人民(mín)银(yín)行将根据(jù)市场发(fā)展情况，适时增加(jiā)投(tóu)资品种，调(diào)整(zhěng)交易和清算额度，优(yōu)化交易清算(suàn)安(ān)排，为境外投资者(zhě)提供更加便(biàn)利高效的风险管理工具。另外，两(liǎng)地监管当(dāng)局将(jiāng)结合各方面(miàn)情(qíng)况，在风险可控、对等互利的(de)原(yuán)则下，适时(shí)研究扩展至“南(nán)向互换通”。

　　以下为中(zhōng)国(guó)人民银行有关部门负责人就《内地与香(xiāng)港利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)管理暂行办法》答记(jì)者问

　　一、符合中国人民银行要求(qiú)的境(jìng)外投(tóu)资者包(bāo)括哪些？

　　答：符合《中国人民银行关于境(jìng)外央行、国际(jì)金融组织、主权财富(fù)基金(jīn)运用人民币投(tóu)资银行(xíng)间(jiān)市(shì)场有关事宜的通知》（银(yín)发〔2015〕220号）、《中国人民银行关于进一步(bù)做好境(jìng)外机构投资者投资银行(xíng)间(jiān)债券市场(chǎng)有关事宜的公告》（中国(guó)人民(mín)银(yín)行公告(gào)〔2016〕第(dì)3号）和《内地(dì)与香(xiāng)港债券市场互联(lián)互通合(hé)作管(guǎn)理暂行(xíng)办法》（中(zhōng)国人民(mín)银行令〔2017〕第(dì)1号）等文件要求、完成银行间债(zhài)券市场准入备案的境外投资者等，可根据《内地与香港(gǎng)利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作管理(lǐ)暂行办(bàn)法》（以下简称《办法(fǎ)》）相关规(guī)定参与“北向互(hù)换(huàn)通”。

　　二、“北(běi)向互换通”境内外投(tóu)资者可以签署(shǔ)的(de)协议范围是什么？

　　答：根据(jù)《办法》，境内外投资者开展“北向互换通”交易前可以(yǐ)与交易对手方签署经中国人民银行认可的衍生品主协议或其他协议，包括NAFMII、ISDA主协议以及中央(yāng)清(qīng)算衍生品执行协议（CDEA协议(yì)）等(děng)衍生品协(xié)议。境(jìng)内投(tóu)资者应当将是否签(qiān)署(shǔ)协议、签署协(xié)议类(lèi)型等事项向中国(guó)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心备案。目前(qián)，中国(guó)银行间市(shì)场交(jiāo)易商(shāng)协会正(zhèng)在(zài)研究制定(dìng)“互(hù)换(huàn)通”衍生品协(xié)议，待(dài)其正式发(fā)布后也可(kě)供境内外投资者选择签(qiān)署(shǔ)。

　　三(sān)、“北向(xiàng)互换通”境(jìng)外投资者的投资范围是什么？

　　答：“北向互换通”境外投资者现阶段可(kě)在(zài)银行(xíng)间市场开展(zhǎn)符合集中(zhōng)清算要求的人民币利率互换(huàn)交易。

　　四保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢、《办法》中认(rèn)可(kě)的境外电(diàn)子交(jiāo)易平(píng)台(tái)、境内电(diàn)子交易(yì)平(píng)台包括(kuò)哪些？境外(wài)投资(zī)者的对手(shǒu)方、交易模(mó)式有哪(nǎ)些要(yào)求？

　　答：目前“北向互换通”下受(shòu)认可的境外电(diàn)子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应市场需(xū)求(qiú)加入其(qí)他(tā)受认可的电子交易平台，受认(rèn)可的境内电子交易(yì)平台(tái)为中(zhōng)国外汇交(jiāo)易中心。

　　为便利境外投(tóu)资者(zhě)开展人民币利率互换交易，“北向互换通”参照“债券通”相关安排(pái)，由(yóu)境(jìng)内投资(zī)者（即“互换通”报价商(shāng)）与(yǔ)境外投资(zī)者进行(xíng)交(jiāo)易，“互(hù)换(huàn)通”报(bào)价商名(míng)单可在中国外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心网站(zhàn)上(shàng)查询(xún)。

　　“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)在境内电子交易平(píng)台达(dá)成，交易一经达成(chéng)即视(shì)为交易已确(què)认。境外投资者可通过(guò)中国人民银行认可的境(jìng)外电子(zi)交易平台与境内(nèi)电子交(jiāo)易平(píng)台的连(lián)接，向境内电子交易(yì)平(píng)台发送交易指令，与“互换通”报(bào)价商达成交易。

　　五、中国人(rén)民银行认(rèn)可(kě)的(de)境内清算机构(gòu)和香(xiāng)港证监会认可的境外(wài)清算机构包(bāo)括哪些机构(gòu)？

　　答：目前，中国人民(mín)银行认可的境内(nèi)清(qīng)算机构为银行(xíng)间(jiān)市场清算所股份有限公司（以下简称上海清算所），香港证监会认可的(de)境外(wài)清算机构为(wèi)香港交易所旗下(xià)香港场外结(jié)算有限公司(sī)（以(yǐ)下简称场外结算公(gōng)司(sī)）。

　　六、境外投资者开展(zhǎn)集中清算的主要(yào)流程是？

　　答(dá)：境外投资者需要申请获得场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司清算会员(yuán)资(zī)格或作为清算客户委(wěi)托(tuō)场(chǎng)外(wài)结算公司综合清算会(huì)员代(dài)理清算(suàn)，并与场(chǎng)外结算(suàn)公司综合清算会员签订客户清算协议。交易达成后，境内外清算(suàn)机构对交易进行(xíng)风(fēng)控检查，对(duì)于符合集中清(qīng)算要求的交(jiāo)易及时(shí)纳入集中清算。境外机构通过场外结算公(gōng)司或其综合清算会员完(wán)成保证金及资金(jīn)结算。

　　七、“互换通”下，境内(nèi)外清(qīng)算(suàn)机(jī)构如何进行衍生品交易(yì)的(de)合约替代？

　　答：合约替代是(shì)指清算(suàn)机(jī)构作为中央对手方针对已成交的(de)交(jiāo)易充当买方的(de)卖方和卖方(fāng)的买方(fāng)的一种法律(lǜ)安排(pái)，并据此(cǐ)与买方和卖方(fāng)建立两个新(xīn)合约，以(yǐ)清偿买卖(mài)双(shuāng)方之间的初始债务。“北向互换(huàn)通”业务中，境(jìng)外与境内参与者达成(chéng)的(de)交易(yì)在经过(guò)上(shàng)海清算所与场(chǎng)外结算公司的集中清算审(shěn)核后，上海清算所(suǒ)与(yǔ)场外(wài)结算公司于当日将交(jiāo)易进行合约替代，进入集中清算，生成为三个独立的(de)新合约，分(fēn)别为境外参与(yǔ)者(zhě)与场外结算公司、场外结算公司与上海清算所、上海(hǎi)清算所与境(jìng)内参与者之(保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢zhī)间(jiān)的合(hé)约。境外与(yǔ)境内参与者之(zhī)间(jiān)将(jiāng)不再存在(zài)合(hé)同关(guān)系(xì)。对于未纳入集中清(qīng)算的交易，依照成交双方约定的处置方式进行处置(zhì)。

　　八、“互换通”业务场景下的跨境资金流(liú)动如何管理？

　　答：在“互(hù)换(huàn)通”业(yè)务场(chǎng)景下，上(shàng)海(hǎi)清算所与场外结算公司之(zhī)间的跨境(jìng)资金(jīn)结(jié)算主要(yào)通(tōng)过(guò)人(rén)民币跨境支付系(xì)统办理。同(tóng)时，场外结算公(gōng)司(sī)可在(zài)境内银行开立人民币基本存款(kuǎn)账户和(hé)人民币“互(hù)换通”结算专用存款账户（NRA账户），作为(wèi)极端(duān)情况下应(yīng)急结算安排。NRA账户收支范围包括：“互换通”交(jiāo)易结算资金、因“互换通”交(jiāo)易结算需(xū)要在(zài)应急情况(kuàng)下所融入资金(jīn)的(de)本息和费(fèi)用(yòng)以及(jí)符合中国人民(mín)银(yín)行规定的其(qí)他(tā)收(shōu)入支出(chū)等。

　　此外(wài)，作(zuò)为(wèi)“互换通”业务(wù)风控方案的(de)一(yī)部分，上海清算所与(yǔ)场外结(jié)算公司将针对双方清(qīng)算(suàn)所之(zhī)间的(de)风(fēng)险敞口(kǒu)建立“互换通”资(zī)源池安排。双方(fāng)向“互(hù)换通”资源池(chí)缴(jiǎo)纳(nà)担保(bǎo)品(pǐn)，该资源(yuán)池独立于每一中央对(duì)手方从各自清算参与者收取(qǔ)和追缴的保证金、清算基(jī)金(jīn)之外，不用(yòng)于(yú)任何会员机构的违约损失分摊。上海(hǎi)清(qīng)算所向资(zī)源池缴纳的资(zī)金(jīn)存放在以(yǐ)场外(wài)结(jié)算公司名义于(yú)境(jìng)外开立的“互(hù)换通”专用账(zhàng)户，场(chǎng)外结(jié)算公司向资源池缴纳(nà)的资(zī)金存(cún)放在以上海清(qīng)算所名义于境内开立的“互换(huàn)通”专用人民币/外币账户，相关账户(hù)内资金可豁(huō)免跨境债权债务(wù)登记及(jí)额度管理要求(qiú)。场外结算公司与(yǔ)上海清算所每日基于双方清算所之间的风(fēng)险敞口计算“互(hù)换通”资源池要求，并通过境内外存管银行办理(lǐ)人(rén)民(mín)币或外币资金的跨(kuà)境划转。

　　有汇报责(zé)任的机构应当及(jí)时履行报(bào)送义务。上海清(qīng)算所和境内资(zī)源池存管银行应当(dāng)向人民币跨(kuà)境收(shōu)付信息管(guǎn)理系(xì)统（RCPMIS）报送跨境人(rén)民(mín)币(bì)收(shōu)支信(xìn)息(xī)；被撤销的交易如涉及(jí)双边结算补(bǔ)偿(cháng)金的，相关(guān)境内结算银行(xíng)应当进行跨境人民币收(shōu)支(zhī)信(xìn)息报送(sòng)。上海清算所、境内投资者等相关主体应当(dāng)按照规定(dìng)履行国(guó)际收支统计申报(bào)义务，原则上“互换通”交易和资源池业务(wù)由上海(hǎi)清算所集中进行国际收支统计申报(bào)，补(bǔ)偿金等不经由上海清算所清算的交易或资金收付，由(yóu)境内投资者等相关主体进行国际收支统计申报(bào)。

　　九、如何理(lǐ)解“北(běi)向互换(huàn)通”实行(xíng)额度(dù)管理？

　　答：为确保市场平稳运行，“北向互换(huàn)通”充分考虑境外投资者投资银行间债(zhài)券(quàn)市场的(de)情(qíng)况，初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币（即全部境外(wài)投资者通过“北向互换通(tōng)”开展利率互换(huàn)交易在轧差(chà)后的名(míng)义(yì)本金净额每(měi)日(rì)不(bù)超过200亿元人民币），清(qīng)算限额为40亿元人民币（即(jí)上(shà保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢ng)海清算所与场(chǎng)外结(jié)算公司之间净头(tóu)寸对应(yīng)的(de)“互(hù)换通”资源(yuán)池风险敞口上限为40亿元人民币）。未来，可根据(jù)市场发展(zhǎn)情况适时调整额度(dù)，并对外公布。

　　十、香港结算行应当遵(zūn)守的人(rén)民币购(gòu)售业务相(xiāng)关规定具体包括哪些文件？

　　答：目前，关于人民币购售业务的相关(guān)文件(jiàn)主要包括：《中国人(rén)民(mín)银行关于明确跨境(jìng)人民(mín)币业(yè)务相关问题的通知》（银(yín)发〔2011〕145号）、《中国人民银行(xíng)关于调整(zhěng)人民币购(gòu)售业务管理(lǐ)的通知》（银(yín)发(fā)〔2013〕321号）、《中国人民(mín)银行关于拓宽(kuān)人民币购售(shòu)业务范围的通知(zhī)》（银发〔2015〕250号）、《中国人民银行 国家外汇管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中国(guó)人民银(yín)行办公厅(tīng)关于加(jiā)强境外金融机构进入银行间外(wài)汇(huì)市场开展人民币(bì)购(gòu)售业(yè)务(wù)宏观(guān)审(shěn)慎管理有关事项的通知》（银办发〔2016〕143号(hào)）、《中(zhōng)国(guó)人民银行关(guān)于(yú)完善人民币(bì)购售业务管理有关问题的通(tōng)知(zhī)》（银发〔2018〕159号(hào)）、《关于(yú)完(wán)善人民币购售业务境外(wài)参加行和境外清算行进入银行间外(wài)汇市场有关事(shì)项的公告》（中汇交公告(gào)〔2018〕42号）等。

　　香港(gǎng)结算行(xíng)在(zài)境内银行间外汇(huì)市场平盘(pán)头(tóu)寸时(shí)，沿用现(xiàn)有境外清(qīng)算行(xíng)和境外参加行的业(yè)务模式、产品(pǐn)种(zhǒng)类(lèi)和信(xìn)息报送等相关安排。根据《办(bàn)法》和人民(mín)币购售业务管理(lǐ)规定，香港结算行在境内(nèi)银行(xíng)间外汇市场平盘头寸时(shí)，应当确保(bǎo)与(yǔ)其相关(guān)的境外投资者在(zài)本机构的资金兑换(huàn)是基于(yú)“北向互换(huàn)通”的真实(shí)合(hé)理需求(qiú)。

　　十一(yī)、如何理解“使用外(wài)汇参与交(jiāo)易的，其(qí)交易(yì)到期或(huò)不再(zài)继续(xù)参与的，原则上应(yīng)当(dāng)通过香港结算行兑(duì)换回外(wài)汇”？

　　答：为方便(biàn)持有外(wài)汇的境(jìng)外投资者通过“北向互换(huàn)通”投(tóu)资内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场，使用外(wài)汇的境外投资(zī)者可在香港(gǎng)结算行办理外汇(huì)资(zī)金兑换，香港结算(suàn)行由此所产生的头寸可(kě)到(dào)境内银(yín)行间外汇(huì)市场平盘。初(chū)期，境外投资者可(kě)选择一家香(xiāng)港结(jié)算行办理业(yè)务(wù)。香港结算行为境外投资者办理(lǐ)外汇(huì)资金兑换(huàn)时，应当做好真实(shí)性(xìng)审核相关工作(zuò)，确保所兑换的资(zī)金用于“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易。其交(jiāo)易到期所(suǒ)得的(de)人(rén)民币资金，可继续投(tóu)资，如用于(yú)非“北向互(hù)换通”投资用途，应当通过香(xiāng)港结(jié)算行兑换为外汇。

　　十二、“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易报(bào)告有哪些要(yào)求(qiú)？

　　答：境内外投资者和相关金融市场基础设施应当向(xiàng)中国人民银(yín)行认可的交易报告(gào)库报告“北向互换(huàn)通”交易相关数据。中国外汇交易中(zhōng)心是(shì)中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)认(rèn)可的“北(běi)向(xiàng)互换通”数据(jù)的交易报告库，在中国(guó)外(wài)汇交易中心达成的(de)“北向互换通”交易，境内外投资(zī)者无需(xū)另行报(bào)告。此外，中国人(rén)民银行和相(xiāng)关(guān)监管部(bù)门可以根据需(xū)要向基(jī)础(chǔ)设施调(diào)取与(yǔ)境外投资者(zhě)投(tóu)资(zī)活动相关(guān)的(de)数据(jù)。

　　十三、《办法》发布后，还会发布相关配套业务细则吗？

　　答：配合《办法》发(fā)布，境内电子交易平台、境内外(wài)清算机构将制订配套(tào)的业务规则等文件并对外发布。

　　十四、“互换通”未来有什么(me)发展计划？

　　答：未来中国(guó)人民银(yín)行将(jiāng)根据(jù)市(shì)场发展(zhǎn)情况(kuàng)，适时增(zēng)加(jiā)投资(zī)品种，调整交(jiāo)易和清算额度，优化交易清(qīng)算安排，为境外投资者提供更加(jiā)便利高效的风险(xiǎn)管(guǎn)理工具(jù)。另(lìng)外，两地监管当局将结合各(gè)方面情况，在风险可控、对等互利的原则下(xià)，适时研究扩展至“南向互(hù)换(huàn)通(tōng)”。

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