2022年(nián)是(shì)国内(nèi)实施(shī)“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的(de)重(zhòng)点领域，光伏(fú)设备行业(yè)备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和(hé)行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不断扩大(dà)，营(yíng)收、归(guī)母净(jìng)利润不断增长，但行业内(nèi)上中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院的数据显示，光(guāng)伏设备产业(yè)链盈利参(cān)差不(bù)齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅(guī)料硅片生(shēng)产加工板(bǎn)块(kuài)，中下游的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利(lì)润结(jié)构整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)金字塔结构，上游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关(guān)企业(yè)净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业(yè)总(zǒng)体利润(rùn)贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下行预期增加(jiā)，结合对企业经营数据变化的(de)分析，可以看出：光伏设(shè)备(bèi)的(de)上(shàng)游将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这对于中下游企业来(lái)说意味着(zhe)原材料成本得到控制(zhì)，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利(lì)润(rùn)突破千(qiān)亿，八成企业(yè)利润增长(zhǎng)

　　在“双(shuāng)碳战(zhàn)略”背景(jǐng)下，作(zuò)为(wèi)清(qīng)洁(jié)能源重要方向的光伏设备，市场加大对上(shàng)市公司(sī)的扶持(chí)力度。金融(róng)界上市公司研究(jiū)院统(tǒng)计发现(xiàn)，行业(yè)中(zhōng)48家上市公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年获得的政(zhèng)府(fǔ)补助较(jiào)2021年增(zēng)加；累(lèi)计获(huò)得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持背后，与(yǔ)之同步(bù)的是上市企业经(jīng)营规模不断扩大，利(lì)润增速可观。产量方面来看，根据国家能(néng)源局数(shù)据，2022年多(duō)晶硅(guī)产量82.7万吨，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出，光(guāng)伏制(zhì)造端产量均实(shí)现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏设备行(xíng)业实现归母(mǔ)净利(lì)润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净(jìng)利(lì)润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的(de)企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福(fú)斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司(sī)在(zài)去年电池片环(huán)节尤(yóu)其是大尺寸(cùn)电池处于供不应求(qiú)的状(zhuàng)态，年内累(lèi)计(jì)实现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光伏设备行业归(guī)母净利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年(nián)增(zēng)长20个(gè)百分点，3家(jiā)企业净利润贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏设备行业(yè)整体毛利(lì)率为22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发(fā)现，上中下游(yóu)呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏(fú)产业的红利，行业有竞(jìng)争壁(bì)垒，参与(yǔ)厂商较少，企(qǐ)业毛(máo)利率较高；而中下(xià)游多数(shù)板块毛利率(lǜ)不及行(xíng)业平均pupil是什么意思 pupil是可数名词吗。

　　数据(jù)显示，上游(yóu)的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高(gāo)过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提(tí)升，首(shǒu)先是源于供不应求背(bèi)景下(xià)的涨(zhǎng)价。作为(wèi)光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)的原材(cái)料方(fāng)，硅(guī)料(liào)硅片板块可以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数据来看，硅片价格依(yī)然处于(yú)高位。特别是上半年硅片价(jià)格(gé)持(chí)续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料(liào)企(qǐ)业(yè)签订巨(jù)额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之(zhī)一通威股份，曾(céng)在(zài)2022年报中(zhōng)提及(jí)量价(jià)双(shuāng)升，指出受益于多晶(jīng)硅产能缺(quē)口，相关产品持(chí)续扩(kuò)产，价格同比上涨显著，进(jìn)而(ér)带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域pupil是什么意思 pupil是可数名词吗的企业(yè)容易形成(chéng)规模效(xiào)应。这一板块仅有3家(jiā)上市(shì)公司，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业(yè)绩(jì)均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大(dà)全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行业(yè)2022年累(lèi)计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片企(qǐ)业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设(shè)备行业整体(tǐ)归(guī)母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅片企业经营情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均(jūn)毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂(chǎng)商较(jiào)多，企业间(jiān)竞争激烈。整体而言，光伏设备中(zhōng)下(xià)游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家(jiā)企业平均毛利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进(jìn)而影响公司盈利(lì)情况。上游(yóu)硅(gpupil是什么意思 pupil是可数名词吗uī)料硅(guī)片爆(bào)赚的背(bèi)后，是(shì)中下游(yóu)45家企业2022年归母净(jìng)利(lì)润累计(jì)增长269.25亿元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下(xià)游领域的光伏(fú)加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基(jī)本持(chí)平，而光伏辅材和光伏电池(chí)组件毛利(lì)率下(xià)滑明显，特(tè)别是光伏电池组(zǔ)件(jiàn)成为毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格(gé)：光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业不同(tóng)板(bǎn)块的毛利率情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件板(bǎn)块11家上市(shì)公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆(lóng)基绿(lǜ)能毛利率仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集(jí)成和亿晶(jīng)光(guāng)电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖(gài)18家(jiā)企业，企业数量较(jiào)多竞争激(jī)烈。这一(yī)板块(kuài)毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价(jià)等因素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板块(kuài)有6家(jiā)企业，数量相对较少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份(fèn)的(de)毛利率在(zài)该板块第(dì)一(yī)，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去(qù)年逆变器全球出货(huò)量达(dá)77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变器(qì)在(zài)全(quán)球(qiú)主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周(zhōu)转速度放慢(màn)，中下游盈利能力(lì)有望改善(shàn)

　　光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)上游“躺赚”，中下游(yóu)“内(nèi)卷(juǎn)”是行(xíng)业写照(zhào)，而(ér)自2022下半年硅料(liào)硅片(piàn)价格自高位走出下行趋势，行(xíng)业格局(jú)将(jiāng)发(fā)生怎样(yàng)的改变？

　　数据(jù)显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片(piàn)的(de)阶段(duàn)高(gāo)点(diǎn)，多数硅片价格下跌(diē)幅度(dù)超过30％。根据(jù)中国有(yǒu)色金属(shǔ)工业(yè)协会(huì)硅业(yè)分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅(guī)片价格(gé)区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数(shù)据也可(kě)看出硅片价格下跌对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年(nián)一(yī)季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润(rùn)29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年同(tóng)期(qī)增长(zhǎng)动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率数(shù)据发现，无论是环比还(hái)是同比(bǐ)，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以(yǐ)大全能源为(wèi)例，2022年(nián)一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料(liào)硅片企业(yè)存货周转率变(biàn)化趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面(miàn)，在清理库(kù)存的阶段下(xià)，硅片价格还有(yǒu)进(jìn)一步下行空(kōng)间(jiān)。这对(duì)于光伏电池(chí)组件、光伏加工设备等对中下(xià)游板块(kuài)，将能较好控(kòng)制(zhì)原(yuán)材料(liào)成本，对(duì)提升(shēng)毛利率(lǜ)、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 pupil是什么意思 pupil是可数名词吗