当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续(xù)去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月美国管得了比尔盖茨吗马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的(de)压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de美国管得了比尔盖茨吗)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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