国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市(shì)场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的(d大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃e)应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预(yù)期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度(dù)经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示(大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃shì)出(chū)核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于(yú)利率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会(huì)议(yì)给出的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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