自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了(le)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看法。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能(néng)做(zuò)出(chū)对具体投资标的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估(gū)企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的(de)震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该基金去年四(sì)季度末的(de)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不(bù)确(què)定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的(de)变化在市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一(yī)季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过(guò)程，因此(cǐ)短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了(le)市(shì)场结(jié)构的(de)分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得负收益(相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术yì)。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要(yào)的(de)其(qí)实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈(相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于(yú)长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并不(bù)具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如(rú)何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如(rú)何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加息(xī)过快带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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