5月10日，有消息称部分(fēn)银行(xíng)相关部(bù)门收到《关于调整协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限的(de)通知(zhī)》，四大(dà)国有银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务(wù)，而通知存款则集(jí)中于(yú)短期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了(le)招商基金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更(gèng)多(duō)是(shì)出(chū)于推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景的考(k饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃ǎo)虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的(de)无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同(tóng)时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难(nán)上行。预计下(xià)半年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延(yán)续稳健货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报(bào)记(jì)者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差不断下(xià)行。在(zài)资产端定价(jià)压(yā)力较大且(qiě)存款持续高增的情(qíng)况下，压降存(cún)款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资(zī)传导较弱，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于对公客户留存的(de)活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体下行，实(shí)体经济综合融资成本不断下(xià)降，银(yín)行资产(chǎn)端收益下(xià)降较(jiào)为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行(xíng)整(zhěng)体净息(xī)差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需(xū)关系发生了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对(duì)于活期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自律上限下(xià)调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落实(shí)央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存(cún)款利率(lǜ)定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行(xíng)参(cān)与，今年以来的调整更多(duō)是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主引(yǐn)入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经(jīng)济(jì)修复存在波(bō)折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银行经(jīng)营压(yā)力增(zēng)大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存(cún)款收益(yì)，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效性。银行一季度净(jìng)息差(chà)水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债成(chéng)本(běn)，增(zēng)厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)同(tóng)比多(duō)增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要(yào)进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银(yín)行降(jiàng)息潮(cháo)可能(néng)仍聚(jù)焦(jiāo)于(yú)存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上的(de)降(jiàng)息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行(xíng)领(lǐng)域(yù)。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区(qū)地(dì)方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的(de)发债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内生动力不强需(xū)求不足(zú)的情(qíng)况，央行已经(jīng)通过(guò)降准以及结构(gòu)性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所(suǒ)需的一(yī)定的(de)资金(jīn)投放支持，有效降低(dī)了(le)实体综(zōng)合融资成本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大，但仍会(huì)维持资(zī)金合理充裕的(de)环境，故从(cóng)银(yín)行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续(xù)是否进一步下调(diào)要看实(shí)体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不(bù)大(dà)，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步(bù)下调要看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化定价情况作为(wèi)合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差进(jìn)而保持(chí)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的金融数(shù)据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利(lì)率持续(xù)下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息(xī)预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外(wài)来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商(shāng)业银(yín)行和股(gǔ)份制商业(yè)银行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动力(lì)去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，来(lái)保障银(yín)行(xíng)合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银(yín)行息差压力大(dà)是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一(yī)方面，由(yóu)于(yú)此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放(fàng)大(dà)，大(dà)量资(zī)金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放(fàng)了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本(běn)次下(xià)调(diào)将引导银行(xíng)的对(duì)公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及(jí)居(jū)民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集(jí)中在(zài)以下(xià)两点(diǎn)：①规(guī)范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银(yín)行(xíng)产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后(hòu)会普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)间揽(lǎn)储恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而(ér)对(duì)股份(fèn)行(xíng)及(jí)国有(yǒu)大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的(de)活(huó)期类存(cún)款收益(yì)，使得对公客户活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另一(yī)方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银(yín)行负(fù)债成本，目(mù)前上(shàng)市银行(xíng)协(xié)定存款占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定(dìng)利率上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对(duì)公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本的(de)下(xià)降使得银行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资产(chǎn)端(duān)收益率下(xià)行的(de)空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进一(yī)步下(xià)降(jiàng)的空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下(xià)行使得商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核(hé)压力(lì)使得各行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款(kuǎn)平(píng)均成本(běn)率基本持(chí)平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期，有利于(yú)降低(dī)全(quán)社会(huì)无风险收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质的票息(xī)资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降的(de)趋势和空间(jiān)。从银行角度，20饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃18年(nián)以来(lái)由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下(xià)行(xíng)，大幅加剧(jù)了银(yín)行息(xī)差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率下(xià)调带动(dòng)流动性(xìng)继续(xù)进入债市(shì)，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能进入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，有望带(dài)动(dòng)存款利率整体下(xià)行。现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助于(yú)压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同时(shí)股票市(shì)场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放(fàng)的信(xìn)号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者的(de)投资(zī)工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)。在存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债基金以及其(qí)他固收类(lèi)基金(jīn)在(zài)具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资(zī)者(zhě)的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回(huí)到(dào)了较(jiào)低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市(shì)场进(jìn)一步(bù)盈利空间(jiān)被(bèi)压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博弈(yì)交易下也(yě)可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规避(bì)市场波(bō)动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议(yì)从(cóng)疫情后(hòu)稳增(zēng)长(zhǎng)转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策发(fā)力预期(qī)下(xià)降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化，因此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们(men)识别(bié)金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对(duì)普通投资者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识(shí)，可以(yǐ)选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和(hé)风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做(zuò)好风控，选择适合自(zì)己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资(zī)金保(bǎo)值增(zēng)值，投资(zī)者在评估自身风(fēng)险承受(shòu)能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行(xíng)现(xiàn)金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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