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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思外(wài)投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思)到(dào)港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明(míng)显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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