钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭(dā)配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理期(qī)间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势(shì)。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路(lù)完(wán)全失灵，股价又在4个多月(yuè)时(shí)间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投(tóu)建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下(xià)海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频(pín)频“跳(tiào)票”、实(shí)际(jì)效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何(hé)让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价(jià)“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发(fā)进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠(nà)电关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江苏智纬电子(zi)科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙(sūn)公司(sī)江(jiāng)苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人(rén)投资者披露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出(chū)7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不(bù)到(dào)半(bàn)年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随(suí)着(zhe)时(shí)间的(de)推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电(diàn)话(huà)会(huì)并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来(lái)规划、技(jì)术水平等涉(shè)及公司(sī)经营(yíng)的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注函回复(fù)的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资(zī)金有(yǒu)限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠(nà)电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产(chǎn)能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)的投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资(zī)金优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成(chéng)年(nián)产3万(wàn)吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺(yì)科技在(zài)上述的(de)54亿元资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入(rù)类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步(bù)，上(shàng)市当(dāng)年公司(sī)归(guī)母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万(wàn)元(yuán)，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)以(无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理yǐ)上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用于钠(nà)离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一(yī)开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工(gōng)商银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的联(lián)合银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根(gēn)据最(zuì)新的调(diào)研记录(lù)，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对(duì)象发(fā)行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年(nián)定增募(mù)投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿(yì)元，整个钠电池全(quán)供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示，市场对这个(gè)故事并(bìng)不再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷(fēn)纷(fēn)发(fā)产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数(shù)和(hé)性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池与巨头们(men)不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司(sī)都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离(lí)子电池送(sòng)样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多(duō)名客(kè)户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知(zhī)名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体的客(kè)户名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部(bù)钠(nà)电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能(néng)将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧(ōu)阳明高(gāo)近(jìn)日(rì)就表示：“钠(nà)电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子(zi)的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技(jì)术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建(jiàn)设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模(mó)量产(chǎn)后(hòu)钠离子电(diàn)池正、负极材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂价(jià)格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的(de)成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并(bìng)且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年(nián)钠电(diàn)产业规(guī)模(mó)化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池(chí)的(de)成本拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的钠离(lí)子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科(kē)技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)进程。但随(suí)着(zhe)锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠(nà)电池(chí)利润率下(xià)降或(huò)也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池(chí)定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履历(lì)发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏(fá)长远定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更(gèng)募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产项目的(de)实(shí)施地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全(quán)部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路板建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的地(dì)点、资(zī)金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效(xiào)率(lǜ)低下以及(jí)建成项目实(shí)际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多(duō)时(shí)间过(guò)去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目(mù)投(tóu)资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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