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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高(gāo)利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数(shù)据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约粤西是指什么地方2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　粤西是指什么地方据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油政策比例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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