财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的(de)研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖diē)近(jìn)六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力(lì)。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能(néng)力较强(qiáng)，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不(bù)弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品(pǐn)如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年(nián)风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公(gōng)司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且目前(qián)行业格(gé)局未定(dìng)，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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