金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍酒李水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用(lǐ)渡(dù)是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基(jī)石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.8水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用8港元(yuán)，这意(yì)味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四(sì)大(dà)民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业(yè)中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖(táng)酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高端的(de)恢(huī)复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现在存在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的(de)主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大(dà)部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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