当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(nén一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的g)加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下降(ji一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的àng)，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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