一(yī)度被称为“机构投资者风(fēng)向标(biāo)”的股票ETF市场，迎(yíng)来(lái)重大变局，个(gè)人投资者不仅在(zài)新发基金中占据主流，存量产品也超过了机构(gòu)投资者占(zhàn)比。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士对此(cǐ)表示，在基金行业ETF投教工作(zuò)成效(xiào)显著，ETF交易工具优(yōu)势被投资者逐渐认(rèn)知，以(yǐ)及投(tóu)资热点轮(lún)动加(jiā)快、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景下，国内(nèi)资本市场正在经(jīng)历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占(zhàn)比抬升，有利于投(tóu)资(zī)者分散(sàn)风险，提(tí)高市场交易活跃度，长远可(kě)提(tí)高A股市场稳定(dìng)性。

　　新(xīn)发权益(yì)ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月13日(rì)，今年新成立的37只股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上(shàng)市前(qián)一周披露的(de)个人(rén)投(tóu)资者平均占比83.9％，个人投资者俨然(rán)成为新发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全市场数(shù)据看，2022年个人(rén)投资者(zhě)比例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分点，但(dàn)仍(réng)然在股(gǔ)票ETF市场占比超过了机构(gòu)资(zī)金。

　　针(zhēn)对(duì)个人投资(zī)者占比(bǐ)的变化(huà)，华泰柏(bǎi)瑞指数投资部(bù)总(zǒng)监助(zhù)理、基(jī)金经理李沐阳表示，2018年以(yǐ)前(qián)，权益类ETF的规模主要(yào)集中在几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机构投资(zī)者做(zuò)配置去买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨后春笋般(bān)出现(xiàn)，叠(dié)加(jiā)全行业(yè)指数(shù)相关业(yè)务(wù)同仁(rén)在ETF投教工作上的(de)共同努力，ETF作为交易工(gōng)具的优势(shì)，越来越被普通个人投(tóu)资者(zhě)认知，从而使(shǐ)个人股票占比的大(dà)幅提升。

　　具体到(dào)今年新(xīn)发(fā)ETF个(gè)人占比(bǐ)较高的(de)现象，国泰(tài)基(jī)金也分析，今年以来(lái)A股市(shì)场持续回(huí)暖，投资者(zhě)情绪(xù)比较积极，新发产品募资环境比(bǐ)较好，也(yě)越来越受到个人投资(zī)者的(de)青睐。此外，ETF投资者大部分由股(gǔ)民(mín)转化(huà)而来，这(zhè)些个人投资者也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相对于个股来说，也能(néng)更好(hǎo)地(dì)分散风(fēng)险。

　　基(jī)煜研究(jiū)也补(bǔ)充道，个人(rén)投资(zī)者“买新(xīn)不买旧(jiù)”的理(lǐ)念(niàn)扎根(gēn)较深，更(gèng)倾向于(yú)交易(yì)新上市的ETF，而机构投资者(zhě)对于时间(jiān)成(chéng)本的把控较严格，在看准投(tóu)资机(jī)会后，更倾向(xiàng)于(yú)去申购(gòu)老产品(pǐn)。

　　近(jìn)五(wǔ)年个(gè)人占比呈攀升(shēng)势头

　　个人增持(chí)宽基ETF，机构增持(chí)行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年(nián)数(shù)据(jù)看，个人(rén)在(zài)股(gǔ)票ETF占比(bǐ)也(yě)呈现(xiàn)明显的震荡攀(pān)升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个(gè)人持有(yǒu)比例(lì)平(píng)均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向(xiàng)标”成(chéng)为过去式。

　　到2022年(nián)，个人占比又回落近5％，达(dá)到50.85％，但(dàn)仍然(rán)超过了机构(gòu)占比。

　　分结构来看，在宽(kuān)基ETF中，个(gè)人占比(bǐ)从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个(gè)百分(fēn)点；而(ér)个(gè)人投资者占(zhàn)比较高的(de)行业或主(zhǔ)题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分(fēn)点。

　　但由于国内ETF整体仍在(zài)扩张态(tài)势中，个人投(tóu)资者在行业(yè)或主题ETF产品中占(zhàn)比下降，但绝对份额也是在(zài)增长的，这一数据更(gèng)代表了机构投资者对(duì)行业或主题ETF的(de)认(rèn)可度也在不断抬升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教工(gōng)作在发(fā)挥作用。”李沐(mù)阳表示，在下(xià)沉调研的过程中，我们发现大部分(fēn)投(tóu)资者都会将较为(wèi)低(dī)风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产(有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看chǎn)品作为尝试。潜移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产组合配置中的一个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基金也补充道(dào)，由(yóu)于近年来行业轮(lún)动加快，而(ér)宽基(jī)ETF可以帮助投资者把握比较均衡(héng)的投资机会，受到(dào)资金关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的(de)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所降低，宽基ETF会(huì)比较(jiào)受欢迎(yíng)；而在市场上行时，行业和主题(tí)异彩纷呈，机会又多上(shàng)涨空间又大，风险(xiǎn)偏好也随之上(shàng)升，所以行业和主题ETF占比则(zé)会提(tí)升。

　　基煜(yù)研(yán)究也表示(shì)，近五(wǔ)年市场成交热情的提升带来(lái)了(le)A股(gǔ)市场(chǎng)的大幅发展，个人投(tóu)资者(zhě)入市规(guī)模激增，而(ér)在经历了多种行情(qíng)风(fēng)格的(de)锤(chuí)炼(liàn)后，尤其是操作(zuò)难度较高的2022年之后(hòu)，投(tóu)资者们对(duì)于跑赢基准的难度有了(le)更清晰(xī)的认知，而ETF能够有(yǒu)效的跟有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(gēn)上基准的步伐；另一(yī)方面(miàn)，近几年(nián)投资热点轮动较快，新的(de)投(tóu)资领(lǐng)域带来了大量的学(xué)习(xí)成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获得个(gè)人投资(zī)者的认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜(yù)研究分析，一(yī)是(shì)随着A股市场愈发成熟、有效性提升，个人(rén)投资者对于β收益的(de)认(rèn)知将越(yuè)来越深入，近(jìn)几(jǐ)年(nián)可以看到更多投资(zī)者(zhě)会基于大(dà)势选择宽基投(tóu)资(zī)工(gōng)具(jù)；另一方面(miàn)，2019年(nián)至2021年，市(shì)场的投资(zī)主线较为清晰，如消(xiāo)费(fèi)、新(xīn)能源、医药等，因(yīn)此行业主题基金(jīn)ETF更容易受到追捧。

　　提(tí)升(shēng)交(jiāo)易活(huó)跃度(dù)

　　长远可提高A股市场(chǎng)的稳定性

　　随着个人占比(bǐ)的抬(tái)升，股票ETF市场的(de)交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年(nián)股票ETF市场(chǎng)总(zǒng)成交(jiāo)额12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％；年平均(jūn)换(huàn)手率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士表示，长期(qī)来看，股(gǔ)票ETF市(shì)场个人占比超(chāo)过(guò)机构，有利于股民转为基民，为(wèi)投(tóu)资者分散风险，提升交易活(huó)跃度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个人投资(zī)者大都由(yóu)股民转化而来，个(gè)人投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相(xiāng)比个股可以(yǐ)更好地平滑风险，也能够获得交(jiāo)易的参与感，于是更多选择通过ETF来参与(yǔ)市(shì)场。相比(bǐ)个股(gǔ)来(lái)说，ETF的(de)风险更(gèng)分散波动(dòng)也(yě)更小，因此个(gè)人投(tóu)资者(zhě)选择ETF而非股票，长(zhǎng)远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投(tóu)资上可能交易频率更(gèng)高，也更容易受到市场消息的影响，这对于我(wǒ)们基金管理人的持续运营和投资者陪伴都提(tí)出了更高的要求。”国泰基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士称(chēng)。

　　“更高(gāo)的个(gè)人占比可(kě)能会带来更(gèng)活(huó)跃的交易(yì)，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳(yáng)也称。

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