财联(lián)社记者近期(qī)从(cóng)行业内了解到，信贷(dài)市场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利(lì)率与(yǔ)同期(qī)理财(cái)收益率倒(dào)挂或接(jiē)近(jìn)倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十(shí)年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠(huì)利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭(bì)式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，正(zhèng)常(cháng)情况(kuàng)下(xià)贷(dài)款利率(lǜ)要高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现的(de)收益率倒挂(guà)的情(qíng)况的确多年(nián)来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济需求(qiú)不(bù)足(zú)，资金(jīn)可能在(zài)金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民银(yín)行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首先(xiān)是(shì)降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融(róng)资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国(guó)企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上(shàng)是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融统计数据发(fā)布会上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发企业(yè)贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联社记(jì)者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加权(quán)平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国(guó)际(jì)最新(xīn)报告(gào)分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的(de)贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)较差，需要(yào)购买票据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的(de)是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却(què)在节节回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日(rì)封(fēng)闭式(shì)理m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银(yín)行新发(fā)贷款的(de)利率也(yě)不占优。普益(yì)标准监(jiān)测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策(cè)之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究院(yuàn)分析师(shī)刘银(yín)平对财(cái)联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收益率超过(guò)银m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸(yín)行贷(dài)款利率，可(kě)能会给部(bù)分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益(yì)率更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存(cún)在这种(zhǒng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是(shì)不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化(huà)转型之后(hòu)对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚(gāng)对财联社记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主要(yào)是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的差异(yì)，在市场利率(lǜ)快速下行的时(shí)容(róng)易(yì)出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步(bù)的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当期发行的理(lǐ)财产品的(de)收益(yì)率(lǜ)会同(tóng)步下(xià)降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得(dé)到银行业内人(rén)士(shì)的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分行(xíng)负(fù)责人(rén)对财联社表示(shì)，该(gāi)行已经(jīng)关注到理财收(shōu)益(yì)和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然(rán)引发资(zī)金空转套利(lì)，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷不符。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多(duō)数为(wèi)债券(quàn)，而(ér)债券市场发(fā)行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比(bǐ)个贷(dài)是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的(de)信用(yòng)等级比大(dà)型(xíng)企业(yè)要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明(míng)个人部门当前(qián)的信贷需(xū)求(qiú)不(bù)足，没有(yǒu)什么(me)人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收(shōu)益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是(shì)因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的(de)，在利率走低(dī)预期(qī)下，其(qí)净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联(lián)社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软的现状，也(yě)是有关方面不(bù)断出手规范(fàn)存款利(lì)率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的(de)情(qíng)况下，未来存款利率持(chí)续下(xià)行应该是大(dà)趋(qū)势，否(fǒu)则(zé)银行净息差承受的压(yā)力将是巨(jù)大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波(bō)动的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走(zǒu)弱得到确(què)认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最新研报(bào)认(rèn)为，未来存(cún)款市(shì)场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸其(qí)预(yù)计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包括但不限于(yú)以下三(sān)个(gè)方(fāng)面。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳入(rù)自(zì)律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期(qī)”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的“假”结构性存(cún)款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期(qī)权价(jià)值）合计(jì)同时(shí)纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认(rèn)为，如(rú)果全部企业活期存(cún)款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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