当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国(guó)内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节(jié)后一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预(yù)期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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